有色金属行业最新观点：金属价格普遍回落，仍关注铝钴机会-20180501-招商证券-18页-1mb

有色金属行业分析报告总结

核心内容概述

本报告为2018年5月1日发布的有色金属行业分析，涵盖了铜、铝、铅锌、锂、钴、稀土和黄金等金属的市场表现、价格变动、供需变化及投资建议。整体来看，金属价格普遍回落，但部分金属如铝、稀土、黄金仍存在上涨机会。

主要观点

1. 铜

• 市场影响：本周铜价受印度Vedanta冶炼厂关停和矿端谈判不顺影响，市场预期波动。
• TC价格稳定：铜精矿现货TC维持在70-78美元/吨，未出现明显下降。
• 库存变化：全球显性库存持续下降，显示消费向好，但去库存力度和时间可能延长。
• 废铜进口：三月废铜进口实物量同比下降37.7%，但金属量变化不大，六类占比增加提高品位，影响市场预期。
• 投资建议：推荐关注紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势标的。

2. 铝

• 俄铝事件缓和：美国财政部提出停止制裁俄铝的条件，导致铝价和氧化铝价格大幅回落。
• 库存与成本支撑：国内电解铝库存减少，氧化铝价格下跌空间有限，成本支撑明显。
• 出口盈利收窄：沪伦比值回升，但出口盈利大幅收窄，需关注政策变化。
• 新增产能：国内新增电解铝产能约330万吨，部分项目在二季度启动。
• 投资建议：推荐关注云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业等。

3. 铅锌

• 锌库存下降：锌库存持续下降，现货对期货升水较高，远期市场供给恢复逻辑明显。
• TC价格稳定：锌精矿TC价格基本持平，但市场预期供给恢复缓慢。
• 铅库存减少：国内铅社会库存下降，等待5月底消费旺季启动。
• 投资建议：推荐关注盛屯矿业、兴业矿业、中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、盛达矿业、西部矿业、建新矿业、锡业股份。

4. 锂

• 价格小幅下滑：电池级碳酸锂价格下调至15.25万元/吨，工业级碳酸锂和氢氧化锂价格也有所下滑。
• 供需关系：短期内供应过剩，但新能源汽车持续放量，未来供需两旺。
• 投资建议：继续推荐西藏珠峰、赣锋锂业、天齐锂业、贤丰控股等。

5. 钴

• 价格小幅下滑：国内钴现货价格略有下滑，但国际钴价上涨，MB钴价涨至44.55美元/磅。
• 需求增长：三元材料推广带动钴需求增长，未来可能出现产品短缺。
• 投资建议：继续推荐洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业等资源型企业。

6. 稀土

• 价格反弹：氧化镨钕价格止跌反弹，市场询单增加，商家情绪转变。
• 政策支持：2018年第一批稀土开采指标同比增加40%，利好行业龙头。
• 投资建议：轻稀土推荐北方稀土、盛和资源；重稀土推荐五矿稀土、广晟有色、厦门钨业；磁材推荐中科三环、宁波韵升、正海磁材。

7. 黄金

• 市场表现：黄金价格受美元指数上涨影响，短期承压。
• 政策影响：中美贸易战预期暂缓，黄金中长期上涨动力来自美国经济不稳定性增强和货币政策紧缩边际下降。
• 投资建议：推荐关注紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、盛达矿业、山东黄金等。

关键信息汇总

金属价格走势

• 铜：全球显性库存再降2.7万吨，现货升水与上周持平。
• 铝：氧化铝价格大幅下跌，国内电解铝库存减少，出口盈利收窄。
• 铅锌：锌库存下降，铅社会库存也处于低位。
• 锂：价格小幅下滑，补贴新政临近，市场观望。
• 钴：国内钴价小幅下滑，国际钴价上涨，供需关系改善。
• 稀土：氧化镨钕价格反弹，其他产品涨跌不一，政策利好明显。
• 黄金：短期承压，中长期看好美国经济不稳定性增强和美元走弱。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行
• 美国经济超预期增长
• 中美贸易摩擦升级

投资建议

风险与展望

• 风险因素：中美贸易战升级、供给侧改革不及预期、金属价格下行压力。
• 中长期展望：
  • 铜：长期看好铜价，关注TC变化和库存去化。
  • 铝：供给侧改革推动行业规范，关注氧化铝自给率高的企业。
  • 铅锌：锌库存持续下降，铅等待消费旺季。
  • 锂：新能源汽车持续放量，未来供需两旺。
  • 钴：三元材料推广，钴需求上升，关注资源型企业。
  • 稀土：政策支持和收储传言推动价格上涨，关注行业龙头。
  • 黄金：美元走弱和中美贸易摩擦是中长期利好。

数据与图表说明

• 图1：铜精矿现货TC报价走势
• 图2：全球精炼铜显性库存变化
• 图3：电解铝库存及升贴水走势
• 图4：电解铝、氧化铝价格走势
• 图5：国内稀土价格变化
• 图6：稀土股票涨跌幅
• 图7：黄金股票走势
• 图8：COMEX黄金价格走势
• 图9：SHFE黄金价格走势
• 图10：海外通胀预期与金价关系
• 图11：美国实际利率变化

分析师信息

• 刘文平：招商证券有色金属首席分析师，中南大学本科，中科院理学硕士。
• 刘伟洁：招商证券有色研究员，中南大学硕士，7年基本金属研究经验。
• 黄梓钊：招商证券有色金属行业研究员，美国东北大学硕士，曾就职地产团队入围新财富。

投资评级定义

公司短期评级

• 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
• 中性：股价变动幅度在±5%之间
• 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

公司长期评级

• A：长期竞争力高于行业
• B：长期竞争力与行业一致
• C：长期竞争力低于行业

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好
• 中性：行业基本面稳定
• 回避：行业基本面向淡

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容仅供参考，不构成投资建议。未经本公司书面许可，不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。