有色金属行业最新观点：金属价格继续拉升，重点关注铜钴-20171225-招商证券-12页

金属与材料市场分析总结

核心内容概览

本报告集中阐述了2017年12月25日招商证券对有色金属市场的最新观点，重点关注铜、钴等金属的走势及投资机会，并对铝、铅锌、锂、稀土、黄金等板块进行了分析。

主要观点与关键信息

一、投资者风险偏好提升，基本金属普涨

• 市场背景：美国税改和德国组阁危机解除，美元指数下挫，投资者风险偏好提升，推动大宗商品价格上涨。
• 表现：基本金属周内普涨，铅价小幅回落。
• 市场展望：下周市场消息清淡，现货商忙于结算，价格可能维持平稳。关注CSPT第一季度地板价谈判，预计价格将下降，为2018年TC价格奠定基调。
• 推荐标的：紫金矿业、江西铜业、铜陵有色、云南铜业、洛阳钼业、鹏欣资源等矿资源优势企业。

二、铝市场：库存下降，价格小幅回升

• 库存变化：电解铝库存小幅下降，但地区间差异明显。
• 价格表现：铝价小幅回升，吨铝亏损有所收窄。
• 影响因素：天然气气荒对氧化铝价格影响有限，但部分企业减产。
• 推荐标的：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南山铝业、明泰铝业。
• 关注点：预焙阳极价格上涨，关注索通发展。

三、铅锌市场：嘉能可复产未对价格形成利空

• 市场反应：嘉能可复产消息落地，未对价格造成负面影响。
• 库存变化：锌库存连续攀升，铅库存小幅下降。
• 价格走势：锌价受周边大宗走强影响，但难有效突破，需警惕回调。
• 消费预期：春节后消费释放，有望形成旺季特征。
• 推荐标的：中金岭南、驰宏锌锗、西藏珠峰、锡业股份等。

四、锂市场：价格小幅回调，但长期前景乐观

• 价格变化：电池级碳酸锂价格下调至17.0-17.5万元/吨，工业级碳酸锂价格下调至14.8-15.4万元/吨。
• 市场影响：新能源汽车补贴退坡短期扰动市场，但将加速市场推动。
• 长期趋势：锂需求持续增长，预计2018年市场均价在当前价格区间波动。
• 推荐标的：赣锋锂业、天齐锂业。

五、钴市场：价格持续上涨，需求提升

• 价格表现：MB钴价继续上涨，国内电解钴价格涨至53.5-55.0万元/吨。
• 支撑因素：国际钴价上行，国内进口成本上升，带动钴盐价格上涨。
• 供应预期：2018年钴产品或出现短缺，关注资源型企业。
• 推荐标的：洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业。

六、稀土市场：阶段性转暖

• 轻稀土：氧化镧、氧化铈价格稳定，氧化镨钕持续上涨，报价达31万元/吨。
• 中重稀土：氧化钆、氧化钬、氧化铒等产品价格上扬，氧化镨价格下滑。
• 政策影响：工信部推进稀土行业整顿，赣州加强矿山治理，市场信心有所恢复。
• 后市预测：氧化镨钕价格预计上涨至32-35万元/吨。

七、黄金市场：风险事件影响重于美元

• 市场背景：美国税改法案签署，美元指数走弱，黄金价格受压制因素弱化。
• 长期趋势：黄金与基本金属价格趋于一致，中长期看多。
• 推荐标的：紫金矿业，因其估值低、套期保值压制消除。

风险提示

• 供给侧改革不及预期
• 金属价格下行风险

投资评级定义

公司短期评级

公司长期评级

行业投资评级

分析师承诺

• 所有分析师承诺报告内容真实反映其研究观点，与薪酬无直接关系。
• 招商证券有色金属首席分析师刘文平，拥有中南大学本科、中科院理学硕士背景，曾获多项行业奖项。
• 其他分析师包括刘伟洁、黄昱颖、黄梓钊等，均具备丰富的研究经验和行业资源。

总结

本报告对2017年底至2018年初的有色金属市场进行了全面分析，指出铜、钴、铝、锂、稀土等板块具有投资机会，同时强调需关注政策变化和市场供需动态。整体来看，2018年有色金属市场在供给侧改革、环保政策、新能源汽车发展等因素推动下，有望实现结构性上涨，尤其是资源型企业。