有色金属行业：钴矿复产存疑，工业金属震荡-20180501-广发证券-65页-3mb

有色金属行业总结

核心内容概述

2018年4月22日至5月1日期间，有色金属行业整体表现疲软，有色指数下跌2.18%，而上证综指则小幅上涨0.35%。在各子行业中，其他稀有小金属板块涨幅最大，为1.55%，黄金板块则跌幅最大，为6.23%。工业金属和贵金属本周均有不同程度的涨跌，其中锌涨幅最大，达3.10%；镍涨幅次之，达13.36%；锡涨幅为5.53%。小金属和稀土板块则表现不一，钨、锗、钛价格保持不变，但铟涨幅显著，达31.07%，锂则下跌8.24%。

主要观点

• 钴价上涨预期增强：由于嘉能可钴矿复产存在不确定性，预计2018年钴矿新增供给将低于市场预期，从而支撑钴价进一步上涨。主要关注公司包括华友钴业、寒锐钴业、盛屯矿业、天齐锂业、赣锋锂业、威华股份。
• 铜价长期看好：根据ICSG预测，2019年全球铜市将出现33.1万吨的供应短缺，这将支撑铜价上行。关注公司包括紫金矿业、江西铜业、云南铜业。
• 铝价回调：美国放松俄铝制裁的可能性使铝价出现回调，关注公司包括云铝股份、中国铝业。
• 铅锌价格高位运行：全球精锌短缺26.3万吨，精铅短缺1.7万吨，仍将支撑铅锌价格高位运行。关注公司包括驰宏锌锗、兴业矿业、西藏珠峰。
• 锡价受进口影响：中国3月锡矿进口同比减少60%，主要由于缅甸锡矿产量和品位下降，关注公司包括锡业股份。
• 贵金属回调：朝韩关系缓和导致避险情绪降温，金银价格回调。关注公司包括紫金矿业、金贵银业、山东黄金、中金黄金。
• 稀土指标增加：2018年第一批稀土开采指标同比增长40%，以满足下游需求，关注公司包括盛和资源、北方稀土、厦门钨业、云南锗业。
• 锗价上涨：锗价涨至10700元/公斤，显示小金属市场有所回暖。

关键信息

价格变化

• 工业金属：

  • 铜：LME铜价下跌1.67%
  • 铝：LME铝价下跌1.29%
  • 铅：下跌7.29%
  • 锌：上涨3.10%
  • 锡：下跌0.47%
  • 镍：下跌2.84%

• 小金属及稀土：

  • 氧化镨钕：下跌至32.25万元/吨
  • 氧化镝：下跌至115.25万元/吨
  • 钨精矿：维持11.1万元/吨
  • 锗：涨至10700元/公斤
  • 钛：价格不变

重要事件

• 嘉能可钴矿复产不确定性：由于资金短缺问题，刚果Gecamines对嘉能可子公司Kamoto Copper提起法律诉讼，可能影响钴矿复产进程。
• 中美贸易谈判及美联储决议：将影响金银价格走势。
• 中国铝业及云铝股份：云铝股份进行非公开发行，涉及关联交易；中国铝业一季度营收减少10.47%，净利润减少19.40%。
• 西藏矿业：一季度营收增长50.52%，但净利润下降21.51%。
• 盛和资源：一季度净利润增长138.54%，营收增长47.03%。
• 寒锐钴业：一季度净利润增长412.52%，营收增长218.67%。
• 兴业矿业：一季度净利润增长28.12%，营收增长28.23%。
• 铜陵有色：一季度净利润增长40.49%，营收减少2.54%。
• 银泰资源：一季度净利润增长1140.42%，营收增长202.27%。
• *ST天成：一季度净利润下降178.97%，但年报预计亏损导致暂停上市风险。
• 其他重要动态：
  • 中国3月锡矿进口同比减少60%
  • 嘉能可铜钴矿复产存疑
  • 美国放松俄铝制裁
  • 朝韩关系缓和，避险情绪降温
  • 稀土开采指标增加40%

风险提示

• 国内政策执行力度不及预期
• 金属价格大幅波动导致公司业绩下滑
• 全球经济复苏缓慢
• 铜、铅、锌供给大幅增加

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

公司公告与股东会

上周上市公司公告汇总

• 西藏矿业：2017年营收6.68亿元，净利润3454万元，同比分别增长-4.03%和62.40%
• 云铝股份：非公开发行涉及关联交易，担保金额达26亿元
• 常铝股份：开展远期结售汇业务、资产池业务、保理业务
• 云海金属：一季度营收增长1.51%，净利润减少5.58%
• 章源钨业：2017年营收增长39.59%，净利润减少33.32%
• 金贵银业：限售股解除限售，解除限售数量为4753万股
• 赣锋锂业：一季度营收增长67.97%，净利润增长162.60%
• 紫金矿业：一季度营收增长23.87%，净利润增长7.93%
• 寒锐钴业：一季度净利润增长412.52%，营收增长218.67%
• 天齐锂业：2017年权益分派，每10股派发现金股利2元
• 盛和资源：一季度净利润增长138.54%，营收增长47.03%
• 其他公司：包括中金岭南、恒邦股份、中科三环等，均有不同程度的营收和净利润变化

下周上市公司股东会

• 赣锋锂业：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配预案等
• 炼石有色：延长非公开发行股票股东大会决议有效期
• 盛和资源：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告等
• 云南铜业：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等
• 西部材料：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等
• 正海磁材：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等
• 中飞股份：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等
• 豫光金铅：审议独立董事津贴调整、经营范围变更、董事选举等
• 众源新材：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等
• 合金投资：审议2017年董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等

下月上市公司股东会

• 明泰铝业：审议可转换公司债券发行相关议案
• 石英股份：审议调整员工持股计划
• 云南铜业：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等
• 科创新源：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等
• 西部材料：审议2018年度财务预算报告、章程修改、独立董事提名等
• 正海磁材：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等
• 豫光金铅：审议独立董事津贴调整、经营范围变更、董事选举等
• 众源新材：审议2017年度董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等
• 合金投资：审议2017年董事会工作报告、监事会工作报告、财务决算报告、利润分配方案等

结论

有色金属行业在2018年4月22日至5月1日期间整体表现疲软，但部分子行业如钴、铜、稀土等仍表现出较强的上涨潜力。嘉能可钴矿复产不确定性、全球铜市供应短缺预期、稀土指标增加等是推动行业上涨的关键因素。同时，贵金属价格因避险情绪缓和而回调，锡矿进口减少也对锡价造成一定影响。行业整体评级为“买入”，但需关注政策执行力度、金属价格波动及全球经济复苏等风险因素。