20250530-宏源期货-黑色金属周报-双焦_焦化利润收缩_弱势难改_22页_1mb

黑色金属周报-双焦总结

核心内容概览

本周黑色金属市场中，焦煤和焦炭价格均呈现下跌趋势，市场情绪持续悲观，供需关系偏弱，导致价格承压。焦煤和焦炭的利润空间受到压缩，下游采购意愿低迷，库存持续累积，市场整体处于弱势运行状态。

焦煤分析

价格表现

• 现货价格：本周焦煤价格加速下跌，蒙5仓单价格为943元/吨，环比下降52元/吨；山西低硫主焦煤仓单价格为856元/吨，环比下降70元/吨；加拿大鹿景仓单价格为953元/吨，环比下降34元/吨。
• 期货价格：焦煤主力合约价格持续下跌，环比上一交易周下跌9.42%，JM9-1价差为-21.5元/吨（-2.5元/吨）。
• 进口煤价：澳洲准一线焦煤远期价格维持在FOB190美金左右，周环比小幅下跌1-2美金，折合国内港口库提价约1691元/吨，仍倒挂明显。

基本面分析

• 供应端：产地部分煤矿因事故及井下原因新增停减产，整体供应收缩，钢联数据显示，炼焦煤开工率85.5%，环比下降0.8%；日均精煤产量76.28万吨，环比下降2.31万吨。
• 需求端：铁水产量小幅下降，日均产量241.91万吨，环比减少1.7万吨。下游采购积极性不高，观望情绪浓厚，焦企销售承压。
• 库存情况：钢联523口径精煤库存473.03万吨，环比回升25.5万吨；部分煤矿库存累积至中高位，部分报价继续下调30-80元/吨。

结论

焦煤价格弱势难改，短期或继续下跌。供应端虽有收缩，但整体仍处于高位，需求走弱预期下，供需宽松格局对价格形成压制。

焦炭分析

价格表现

• 现货价格：CCI吕梁准一级冶金焦报1110元/吨，周环比下降50元/吨；CCI日照准一级冶金焦报1230元/吨，周环比下降30元/吨。
• 期货价格：焦炭主力合约价格下跌，环比上一交易周下跌4.32%，J9-1价差-23.5元/吨（+3.5元/吨）。

基本面分析

• 供应端：焦炭开工保持增长，但部分焦企因利润收缩及需求预期偏弱，生产积极性下降。全样本独立焦化厂产能利用率75.66%，环比下降0.21个百分点；日均焦炭产量66.79万吨，环比下降0.51万吨。
• 需求端：铁水产量连续三周下滑，日均产量241.91万吨，环比下降1.7万吨。下游钢材市场运行谨慎，钢厂控量采购，焦炭需求显著下移。
• 库存情况：钢联口径焦炭库存983.49万吨，环比下降0.3%；独立焦化厂焦炭库存111.38万吨，环比上升7.9%；247家钢企焦炭库存654.93万吨，环比下降0.9%；港口焦炭库存217.18万吨，环比下降2.7%。

结论

焦炭价格持续下行，第二轮提降落地后进一步压缩焦企利润。下游采购谨慎，库存压力增大，市场整体预期偏悲观，价格或延续弱势运行。

关键信息总结

价格趋势

• 焦煤现货价格持续下跌，期货价格也呈现下跌趋势。
• 焦炭现货价格下降，期货价格下跌，整体市场情绪偏弱。

供应情况

• 焦煤供应端部分收缩，但整体仍偏高位。
• 焦炭供应端保持增长，但部分焦企生产积极性下降。

需求变化

• 铁水产量连续三周下滑，需求预期偏弱。
• 下游采购谨慎，钢厂控量采购，焦炭需求显著下移。

库存状况

• 焦煤库存持续累积，部分煤矿面临顶仓压力。
• 焦炭库存压力增加，独立焦化厂库存上升，钢厂库存下降。

风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。

主要观点

• 焦煤市场：价格持续下跌，市场悲观情绪延续，供需宽松格局压制价格。
• 焦炭市场：价格下行，下游采购谨慎，库存压力增大，市场整体偏弱。
• 供需关系：供应端收缩有限，需求端走弱明显，库存累积对价格形成压制。
• 市场预期：进入淡季，吨钢利润存在收缩风险，对原料价格形成进一步压制。

数据来源

• 钢联
• 宏源期货研究所
• Wind

联系信息

• 研究所：白净
• 联系方式：baijing@swhysc.com
• 投资咨询资格编号：F03097282, Z0018999

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