20250929-广发期货-煤焦异动点评_节前补库结束_双焦提前走下跌预期_4页_657kb

煤焦异动点评总结

核心内容概述

本报告对2025年9月29日煤焦期货市场走势进行了分析，指出双焦（焦煤、焦炭）主力合约JM2601和J2601均出现大幅下跌，跌幅分别为4.98%和4.16%。分析认为，节前补库结束、煤矿复产、蒙煤进口增加及焦炭提涨滞后是导致市场情绪转向的关键因素。

主要观点

• 节前补库结束：由于中秋国庆长假在10月初，下游焦化厂和钢厂在9月中旬提前补库，导致市场短期偏强运行。但随着补库接近尾声，后续需求减弱，市场预期走弱。
• 焦煤库存回升：根据钢联数据，焦化企业焦煤库存自9月中旬低点883.54万吨回升至999.07万吨，环比增长13.08%；钢厂焦煤库存也有所增长，虽然增幅不大，但已高于去年同期水平。
• 焦炭提涨滞后：焦炭价格在经历两轮降价后，于9月25日开始首轮提涨，预计10月1日执行，但提涨幅度可能低于市场预期。期货价格已提前反映提涨预期，现处于见顶回落阶段。
• 煤矿复产积极：国内煤矿产能利用率自9月中旬以来持续回升，已超过9.3限产前水平，产量增长引发供应过剩担忧。
• 蒙煤通关高位：蒙煤进口持续高位，甘其毛都口岸日均通关量达1284车，较8月增长19.66%，有效缓解国内供需缺口，但也可能加剧焦煤供应过剩。
• 市场预期修正：期货价格提前反映市场对节后煤焦供需宽松的预期，若成材需求不及预期、钢价下跌，煤焦价格仍可能震荡下行。

关键信息

一、市场走势

• 焦煤：JM2601合约下跌4.98%，至1154.0元/吨。
• 焦炭：J2601合约下跌4.16%，至1647.0元/吨。
• 双焦全系合约：均出现不同幅度下跌。

二、下游库存

• 焦化企业：9月焦煤库存从883.54万吨增至999.07万吨，环比增长13.08%。
• 钢厂：9月焦煤库存从低点增长0.73%，但同比仍增长9.84%。

三、煤矿产量

• 样本煤矿：截至9月25日，88家样本煤矿周产量为876.60万吨，产能利用率86.79%。
• 限产影响：9月3日当周因限产，产能利用率降至80.92%，但影响时间短、力度不大。

四、蒙煤进口

• 甘其毛都口岸：9月日均通关量达1284车，较8月增长19.66%，处于历史高位。
• 进口作用：蒙煤大量进口弥补了国内供需缺口，但也可能加剧焦煤供应过剩。

五、焦炭提涨

• 提涨周期：焦炭首轮提涨将于10月1日执行，后续或仍有1轮提涨预期。
• 提涨空间：累计提涨空间可能在2轮左右，但提涨幅度可能低于预期。

六、期货与现货关系

• 期货升水：焦炭期货一度升水现货仓单250元/吨，相当于5轮提涨预期。
• 预期修正：随着市场预期走弱，期货价格提前走跌，反映现货提涨周期与期货预期之间的矛盾。

市场展望

• 短期走势：节前补库结束，市场预期走弱，煤焦价格可能继续震荡下跌。
• 中长期展望：若十月份成材需求不及预期、钢价下跌，煤焦价格仍有下行空间；但考虑到冬储补库及铁水持续高位，大幅下跌可能性不大，阶段性低点或将临近。

数据来源

• Mysteel
• 汾渭信息
• 广发期货研究所
• Wind、SMM、彭博、中国煤炭资源网等

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