20250627-银河期货-双焦6月报_供需宽松格局延续_双焦漫漫寻底_23页_2mb

黑色板块研发报告（双焦6月报）2025年6月27日分析

前言概要

报告前言指出，2025年6月黑色板块中焦煤和焦炭市场呈现供需宽松格局，价格总体呈寻底趋势。

基本面情况总结

1. 供需状况

• 焦煤、焦炭现货价格呈现下行趋势。典型图表显示焦炭价格波动较大，与钢厂需求及库存变化相关。
• 国内产量方面，山西等地区的原煤和炼焦精煤月度产量均为下降态势（同比降幅显著），来源：图1、图11~12
• 出口方面，焦炭出口量同比下降，主要出口地为印尼、马来西亚、印度等，受国内外价差限制。来源：图28、31~32
• 库存方面，主要港口及样本企业（煤矿、焦化厂、钢厂）的库存增加，尤其是上游煤矿与洗煤厂库存持续走高，综合库存折算为精煤总量达3800万吨以上（较去年同期上升）。来源：表4、图40~44

2. 成本与利润

• 煤矿成本曲线显示，成本主要聚集于800-1000元/吨区间，但部分高成本煤矿面临利润压缩压力（根据自产焦煤及进口煤炭增多推断，下游税收与供给侧改革叠加影响显著）。
• 图13显示，不同焦煤生产商的加权平均成本呈上升趋势，同时部分炼焦成本倒置。

3. 进出口动态

• 进口：蒙煤通关量在甘其毛都、满都拉及策克口岸持续下降；进口来源国中蒙古、俄罗斯、澳大利亚占比总体下降，但印尼及东南亚国家需求带动暂时稳定局面，贸易量同比下降。
• 出口：监测期内出口焦炭总量下滑（同比减少约229万吨）。出口倾向受到终端消费疲软影响。

4. 钢铁端需求

• 独立焦企与钢厂产能利用率均呈现下降或趋稳趋势，钢厂盈利率也处于较低水平。图37~38显示，高炉产能利用率仍处于高位，但必须结合焦煤焦炭价格比及成本结构考量需求弹性。

后市展望与策略建议

报告以双焦平衡表为核心分析未来供需，2025年数据显示：

• 市场总体供给端高于需求端，形成库存继续上涨的结构性压力。
• 建议空头配置，关注宽幅震荡区间下沿机会，等待政策刺激或极端天气影响变量，防范价格反弹。

免责声明

摘要：所有数据及观点基于市场调研与银河期货自身模型，不作为投资建议，仅作研究参考。