20210902-建信期货-铜期货月报_宏观边际好转_铜价重心上移_12页_1mb

铜期货月报总结

一、核心内容概述

本报告为建信期货有色金属研究团队于2021年9月2日发布的铜期货月报，主要分析了9月铜价走势的宏观与基本面因素。报告指出，随着全球疫情形势边际好转及国内宏观政策的支撑，铜价重心有望上移，沪铜主力运行区间预计为[68000,71500]，建议逢低做多。

二、主要观点与关键信息

2.1 宏观面：美元指数震荡走弱，有色金属受益

• 疫情形势：全球疫情在8月进一步严峻，但9月欧美国家计划开打加强针，预计疫情形势将边际好转，避险情绪继续退去。
• 美联储政策：美联储明确表示年内或缩减QE但不急于加息，强调恢复充分就业的重要性高于通胀控制。8月非农数据预期向好，将支撑美元指数，但不急于加息的表态将压缩美元指数上行空间。
• 流动性：美国隔夜市场逆回购工具使用量持续在1万亿美元之上，流动性泛滥情况未改善，不利于美元指数走强。
• 美元走势：8月美元指数冲高回落，月涨幅为0.64%；9月预计震荡走弱，宏观层面对有色金属形成支撑。

2.2 基本面：供应受限电影响，消费旺季可期

• 全球铜矿供应：智利铜矿罢工风险增加，全球铜矿产量恢复势头保持，但港口拥堵和海运费上涨影响进口矿供应。
• 粗铜供应：国产粗铜加工费下降，进口粗铜加工费亦有下滑，粗铜市场供应趋紧。
• 精铜供应：国内电解铜产量因广西频繁限电及冶炼厂检修而下降，预计8月国内精铜产量减少超4万吨。
• 进口精铜：9月中旬到港船期基本没有，进口补充有限；国储第三轮抛储3万吨，后续还有3-4轮抛储，但总量仍难以弥补限电导致的供应缺口。
• 下游消费：7、8月铜材企业开工率提升，消费淡季不淡，9月季节性消费旺季到来，线缆企业生产有望提升。
• 行业分化：铜板带箔受益于电子行业景气度提升，表现强劲；铜管行业因地产销售走弱和海外制造业复苏放缓，旺季回升空间有限；汽车和家电行业因芯片短缺和需求疲软，表现低于预期。

2.3 国内经济支撑

• 基建投资：受资金约束和项目收益影响，1-7月基建投资表现不佳，但8月地方债发行放量，预计未来基建投资将反弹，对铜消费形成支撑。
• 房地产：2018年新开工的房屋进入交付期，竣工增速高位，带动铜消费；但新开工面积和土地购置面积持续放缓，地产消费前景堪忧。

三、关键数据与图表说明

• 沪铜走势：8月沪铜主力月跌幅为2.45%，总持仓和总成交均增加。
• 现货市场：国内现货升水高位，月均升水196元/吨，较上月缩窄72元/吨；8月社库去库2万吨，LME0-3升水最高达27.95美元/吨。
• 库存情况：全球库存持续去库，LME库存累库1.3万吨。
• 精铜产量：8月广西电解铜产量下降2.4万吨以上，国内电解铜产量减少超4万吨。
• 汽车与家电：7月汽车产量同比增速-15.51%，家电产销均环比负增长。

四、结论与建议

• 铜价走势：宏观面和基本面共同支撑铜价，预计9月沪铜主力运行区间为[68000,71500]。
• 操作建议：建议投资者逢低做多，把握铜价上涨机会。

五、附注

• 免责申明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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