20220110-中财期货-棉花周报_下游好转_重心上移_7页

下游好转重心上移总结

核心内容

近期棉花市场呈现出短期高位震荡的态势，预计CF2205合约价格将在[19000, 23000]区间波动。整体来看，国际棉价受到印度国内需求上升及越南、印度纱价上涨的支撑，而国内棉价则受到出口情况及期现回归预期的影响。

主要观点

国际市场动态

• 美棉冲高回落：美国棉花销售出口数据偏弱，净销售量和出口量环比及同比均出现下降，装运速度放缓，导致美棉价格回落。
• 印度需求强劲：印度棉花棉纱价格持续上涨，支撑了国际棉价，成为当前市场的重要支撑因素。
• 全球供需调整：USDA报告显示，2021/22年度全球棉花期末库存调减26.1万吨，消费量调增，整体供需偏紧，报告中性偏多。

国内市场动态

• 出口数据改善：11月纺织纱线和服装出口额同比分别增长5.1%和17.4%，主要受限电结束、下游回暖及海运费回落等因素影响。
• 下游好转迹象：纱线库存持续下降，显示下游需求有所回暖，但棉花现货交投仍偏清淡，商家采购意愿不足。
• 内外价差收窄：进口利润大幅下降，内外价差收窄，反映出国际市场对国内市场的影响减弱。

关键信息

供需平衡表（2021/22年度）

棉花库存与销售情况

• 全国棉花商业库存：截至12月30日，累计交售籽棉折皮棉572.2万吨，同比减少12.4万吨。
• 棉花工业库存：截至12月30日，累计加工皮棉510.8万吨，同比减少31.6万吨。
• 棉纱库存：11月纱线库存25.36天，环比上升3.69天；坯布库存31.89天，环比上升3.85天，库存处于5年以来高位。

棉花进口情况

• 11月进口量：9.5万吨，环比增长52%，同比减少52%。
• 进口来源：巴西棉占比大幅上升，美棉占比下降至30%左右。
• 进口利润：1%关税下进口利润为2239元/吨，滑准税下进口利润为2130元/吨，进口利润较上周大幅下降。

操作建议

• 短期操作：棉价预计高位宽幅震荡，CF2205合约关注19000-23000区间。
• 风险提示：需关注宏观因素、下游提前放假及国际疫情抬头等风险。

风险提示

1. 宏观因素：国际经济形势变化可能对棉花价格产生影响。
2. 下游提前放假：可能影响棉纱需求及库存变化。
3. 国际疫情抬头：可能对全球棉花供需及价格造成扰动。

公司信息

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图表说明

• 图1、图3、图4、图5、图6、图7、图8、图9、图10、图11、图12、图13、图14、图15、图16、图17、图18、图19、图20、图21、图22、图23、图24、图25均来自wind及中财期货投资咨询总部，用于分析棉花市场供需、价格及库存变化情况。