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有色金属早报总结（2021/08/23）

核心内容概述

本报告总结了2021年8月23日有色金属市场的整体走势及主要品种的行情分析，包括铜、铝、锌、铅、镍、锡等。重点分析了宏观经济环境、库存变化、价格波动及市场预期，并提供了相关投资建议和风险提示。

主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：上周铜价受宏观情绪打压大幅下跌，伦铜收跌4.92%至9051美元/吨，沪铜主力跌至67510元/吨。
• 库存变化：三大交易所库存增加1.0万吨，其中LME仓库增加1.6万吨至25.1万吨，上期所库存减少0.6万吨至8.6万吨，上海保税区库存减少1.7万吨。
• 市场结构：LME市场Cash/3M由贴水转为升水7美元/吨，国内期货盘面近月维持Back结构，现货升水小幅上涨至195元/吨。
• 废铜表现：废铜价格抗跌，精废价差倒挂，对精炼铜消费形成提振。
• 展望：美联储政策收缩预期压制市场情绪，但价格已部分反映利空，若宏观情绪企稳，铜价有望反弹。预计沪铜主力运行区间为66000-69500元/吨。

铝

• 供应影响：限电范围扩大，云南、广西、青海等地区供应受限，预计9月供需缺口将进一步扩大。
• 库存情况：7、8月淡季去库，预计9-10月库存将重回历史低位。
• 市场趋势：沪铝价格重回2万元/吨以上，Back结构继续收缩。
• 投资建议：铝价在限电影响下维持强势，后期伴随库存下降有望再创新高，建议多单持有。

锌

• 库存变化：LME库存减少0.7万吨至23.3万吨，国内社库减少0.1万吨至11.8万吨。
• 市场结构：国内现货持货商挺价，下游按需采购，地区升水分化，沪市升水150-180元/吨。
• 价格走势：LME锌价周跌，沪锌预计运行区间为22000-23000元/吨。
• 宏观影响：上周联储偏鹰表态令锌价走弱，需关注抛储和限电是否超预期。

铅

• 库存变化：LME铅库存减少0.07万吨至5.7万吨，国内交易所铅库存维持19万吨。
• 市场结构：Cash/3M升水200美元/吨，国内现货市场持货商以交仓为主。
• 价格走势：铅价回落，原生铅对盘面贴水收缩至100-150元/吨，再生铅对原生铅贴水收缩至100元/吨。
• 投资建议：成本支撑和出口使沪铅获得支撑，建议背靠15300元/吨做多，目标点位15800元/吨。

镍

• 价格走势：LME镍价周跌6.4%，沪镍主力合约周跌4.63%至140000元/吨。
• 市场结构：国内现货价格报140600～142700元/吨，俄镍现货较09合约升水1000元/吨，金川镍升水2400元/吨。
• 库存变化：上期所库存下降1071吨，保税区库存减少1000吨。
• 基本面：印尼镍铁持续投产，产量和进口预计增加，需求驱动国内镍铁产量低位回升。
• 展望：原生镍供应维持紧平衡，不锈钢高排产支撑需求，预计沪镍主力合约震荡走势，运行区间在135000-145000元/吨。

锡

• 价格走势：本周四国内收盘后锡价大幅下跌，最低至31500美元/吨，跌幅超10%。
• 市场变化：云锡复产使得市场基本面出现转变。
• 库存与升水：国内低库存状态下现货升水维持高位，周四夜盘升水在8000-10000元/吨。
• 展望：短期内受外盘拖累，但国内基本面仍有一定支撑，参考运行区间：227000-235000元/吨。

市场数据汇总

2021年8月20日 日频数据

2021年8月20日 重要汇率利率

2021年8月23日 无风险套利监控

投资建议与展望

• 宏观因素：美联储政策收缩预期对市场情绪仍有压制，需关注其在全球央行年会的表态。
• 市场策略：近期有色金属整体偏弱，建议宽幅震荡思路对待，关注限电、抛储等基本面变化。
• 风险提示：市场存在不确定性，建议投资者独立评估自身情况，并咨询专业财务顾问。

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