20160229-华融证券-银行业_周报-不良资产证券化重启迎实质突破_15页_1mb

银行业周报总结 (2016.2.22-2016.2.28)

核心内容概述

本报告聚焦2016年2月22日至28日银行业行业动态、公司表现及投资策略，指出不良资产证券化重启迎来实质性突破，同时强调G20峰会上央行行长周小川释放的多项政策信号，为银行业未来发展提供了积极预期。此外，报告分析了银行业市场表现、公司财务数据，并提出了下半年行业利好因素及潜在风险。

主要观点

1. 不良资产证券化重启迎实质突破

• 重启背景：不良资产证券化业务自2009年后停摆，因经济下行压力加大，银行业资产质量承压，重启成为重要手段。
• 试点机构：工行、农行、中行、建行、交行和招行被列为首批试点机构。
• 产品结构：不良资产证券化产品分为优先档和次级档，优先档收益率与一般资产支持证券相近，次级档风险高，需专业能力。
• 定价机制：不良资产证券化产品估值尚未形成统一标准，需银行与中介机构共同参与定价，防止道德风险。
• 出表诉求：银行希望通过证券化将不良资产“出表”，但需严格控制自留比例，避免影响出表效果。

2. G20峰会与政策信号

• 经济新常态：周小川指出中国经济进入新常态，结构和质量持续改善，基本面依然强劲。
• 金融改革方向：强调供给侧改革的重要性，主张国内改革应果断进行，同时注意政策均衡，防止金融市场泡沫。
• 货币政策：首次明确承认将实行“稳健略偏宽松”的货币政策，强调利率政策的重要性，推动利率走廊机制建设。
• 汇率机制：人民币汇率由一篮子货币决定，美元仍为权重最大货币。
• 房地产市场：支持房贷发展，认为住房贷款仍是安全产品，首付比例仍有下调空间。
• 监管改革：宏观审慎监管框架执行不必然要求监管体制改革，未来将加强银行健康度考核。

关键信息

行情回顾

• 银行业指数表现：截至2016年2月26日，银行业指数（中信）较上周下跌1.39%，跑赢沪深300指数2.01个百分点。
• 个股表现：北京银行、平安银行、招商银行、兴业银行等个股表现各异，部分公司相对银行指数获得超额收益。

公司动态

• 宁波银行：2015年净利润同比增长16.31%，不良贷款率0.92%，资产质量稳健。
• 华夏银行、平安银行：优先股发行获证监会批准，为资本补充提供新渠道。

行业数据与图表

• 图表覆盖内容：包括M1/M2余额、贷款余额及增速、存款余额及增速、不良率及拨备覆盖率、流动性比例等关键指标，反映行业整体运行状况。
• 数据来源：WIND及华融证券整理，提供详实的数据支持分析。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，认为银行业下半年将面临多项利好因素。
• 利好因素：
  1. 社会融资成本下降，地方债置换额度增加，政府托底房地产市场。
  2. 降准预期及PSL、MLF等工具灵活使用，资金流动性相对充裕。
  3. 交通银行混改方案落地，推动混改概念发酵。
  4. 银行深化事业部制或子公司化改革，提升市场竞争力。
  5. 利率市场化改革完成，传统息差收入受冲击，但混业经营有助于增收提效，提升估值空间。

风险提示

• 宏观经济风险：复苏乏力，社会融资信用风险上升。
• 竞争风险：互联网企业和非银行金融机构的外部竞争加剧。
• 汇率风险：外国货币政策变动可能影响人民币汇率稳定性。

投资评级定义

总结

2016年2月，银行业迎来多项政策与市场变化，其中不良资产证券化重启是重要事件，将为银行资产质量改善提供新路径。G20峰会上，周小川释放多项积极信号，表明央行对货币政策宽松的态度，以及对金融改革和监管的重视。宁波银行等公司表现稳健，华夏银行、平安银行优先股发行获批，为资本补充提供支持。整体来看，银行业在政策支持、市场改革和资本补充方面具备发展潜力，但需警惕宏观经济、竞争和汇率等风险。报告维持“看好”行业评级，建议投资者关注结构性改革与混业经营带来的投资机会。