20240122-中诚信国际-个人消费类不良资产证券化产品特征与回收表现_10页_860kb

中诚信国际特别评论总结：个人消费类不良资产证券化产品特征与回收表现

背景与发展

个人消费类不良资产证券化产品近年来发行规模和单数持续增长。2021-2023年，发行单数保持高位（47单、45单、76单），规模从11345亿元增至18205亿元。信用卡消费贷款不良产品主导发行，在总规模中占比显著，而一般消费贷款和个人汽车贷款仍有增长潜力。

产品特征

• 基础资产与发行机构：产品按基础资产划分，信用卡消费贷款占主导（约占75%），预期回收率较低但稳定；一般消费贷款和个人汽车贷款预期回收率较高但波动大。按发起机构划分，股份制银行（股份占比51.60%）和国有银行（占比48.28%）为主要参与者，城商行参与较少。
• 资产特征：入池资产多为无抵押纯信用贷款，借款人年龄集中在35-45岁，户均未偿本息余额较低，逾期时间影响回收率。逾期时间越长，回收率越低。

回收表现

• 影响因素：回收主要依赖催收，受宏观经济下行、监管趋严和资产特征影响。预期回收率受发起机构客群质量、资产池特征等差异，国有银行产品回收表现优于股份制银行和城商行。
• 实际 vs 预期：实际回收普遍好于预期，近年偏离度收窄。12个月内实际回收率超预期，累计回收占比达70%以上。整体看，预期回收与实际回收差异减小。
• 其他因素：监管政策收紧（如《个人信息保护法》）增加了催收难度，延长了预期回收时间。

兑付情况

大部分产品优先级证券在预期到期日或之前兑付完成，平均提前5.17个月。兑付频率加快（如按月兑付产品增多），有利于缓解资金沉淀，但也增加管理要求。

挑战与展望

由于宏观经济压力和监管趋严，入池资产回收率面临下行压力。未来发行规模或进一步增长，但需关注回收水平不确定性及机构间差异。