20251216-环球富盛理财-华润建材科技-01313.HK-华南水泥龙头企业_25年前三季度归母净利润同比+7.3_3页_391kb

华润建材科技（1313.HK）总结

核心内容

华润建材科技是中国华南地区领先的水泥、熟料及混凝土生产商，业务涵盖石灰石开采、水泥及混凝土生产、销售和分销。公司通过完善的物流网络，在广东、广西、福建、海南、云南、贵州、山西及湖南等地销售产品，主要应用于基础设施建设及高层建筑等领域。

主要观点

财务表现

• 2025年前三季度营业额：150.70亿元，同比下降4.5%。
• 2025年前三季度归母净利润：3.31亿元，同比增长7.3%。
• 毛利率：16.9%，同比上涨1.7个百分点。
• 毛利：25.50亿元，同比增长6.4%。
• 借贷率：35.9%，同比下降2.7个百分点。

业务表现

• 水泥业务：营收91.36亿元，同比下降12.3%；销量3942.7万吨，同比下降10.1%。其中，第三季度水泥销量为1411.8万吨，同比下降5.3%。
• 混凝土业务：营收31.02亿元，同比增长11.9%；销量1046.4万立方米，同比增长26.2%。其中，第三季度混凝土销量为358.7万立方米，同比增长10.8%。
• 骨料业务：营收20.34亿元，同比增长21.3%；销量5859.3万吨，同比增长26.6%。其中，第三季度骨料销量为2225.7万吨，同比增长32.6%。
• 其他业务：营收7.98亿元，同比下降11.9%。

产品价格

• 水泥产品：平均售价232元/吨，同比下降2.4%；第三季度平均售价205元/吨，同比下降13.5%。
• 混凝土产品：平均售价296元/吨，同比下降11.3%；第三季度平均售价284元/吨，同比下降11.3%。
• 骨料产品：平均售价35元/吨，同比下降4.1%；第三季度平均售价32元/吨，同比下降8.6%。

毛利率变化

• 水泥业务毛利率：17.1%，同比提升2.0个百分点。
• 混凝土业务毛利率：14.7%，同比提升2.5个百分点。
• 骨料业务毛利率：25.4%，同比下降9.7个百分点。

关键信息

• 业务结构：公司业务以水泥为核心，但混凝土和骨料业务增长显著，成为业绩支撑的重要力量。
• 盈利能力：尽管营业额下降，但归母净利润和毛利率均有所提升，显示公司成本控制和盈利能力增强。
• 区域布局：主要市场集中在华南地区，但业务也覆盖其他省份，具备一定的全国性布局。
• 行业地位：作为华南水泥龙头企业，公司在区域市场具有较强的竞争力和市场份额。

风险提示

• 产品价格波动：水泥、混凝土及骨料产品价格均出现不同程度的下降，可能对盈利能力产生影响。
• 市场需求下滑：受宏观经济环境和基建投资周期影响，市场需求存在不确定性。
• 市场竞争加剧：水泥行业竞争激烈，可能对公司市场份额和利润空间构成压力。

分析师信息

• 姓名：庄怀超
• 教育背景：北京航空航天大学本科，香港大学金融学硕士
• 工作经历：2022-2024年任职于海通国际研究部，2025年加入环球富盛理财有限公司
• 覆盖行业：能源化工、材料行业
• 主要覆盖标的：包括东岳集团、华新水泥、华润建材科技等
• 联系方式：
  • 微信：zhuangcharles
  • 邮箱：charles.zhuang@gpf.com.hk
  • 电话：(852) 9748 7114; (86) 18801353 3537

投资评级定义

行业评级定义

兴趣披露

• 分析师及其关联方不担任发行人公司的高管。
• 分析师及其关联方与发行人公司无财务利益关系。
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• 环球富盛理财有限公司及其子公司未雇佣发行人公司的高管。

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