20211109-财信证券-利率债动态跟踪报告_央行持续每日千亿元逆回购_碳减排支持工具落地_2页_343kb

策略点评总结

核心内容

本报告为财信证券研究发展中心于2021年11月09日发布的策略点评，主要分析了央行流动性操作及碳减排支持工具对利率债市场的影响。报告指出，央行在11月初开始持续每日开展1000亿元的逆回购操作，流动性保持相对充裕。同时，央行推出碳减排支持工具，通过结构性货币政策精准支持碳减排相关行业，释放资金以降低金融机构资金成本，进而对利率走势产生一定影响。

主要观点

1. 央行流动性操作分析

• 逆回购操作常态化：央行在11月3日和5日分别将日逆回购量提升至500亿元和1000亿元，表明流动性宽松可能成为常态。
• 对冲市场波动：上周因1万亿元逆回购到期，叠加美联储议息会议前后不确定性，央行加大操作力度以对冲影响。
• 本周流动性改善：本周逆回购到期量减少至2200亿元，且利率债一级市场发行量不大，流动性较上周相对充裕。

2. 碳减排支持工具分析

• 结构性货币政策工具：碳减排支持工具发放对象为全国性金融机构，采用“先贷后借”的直达机制，按贷款本金的60%提供资金支持，利率为1.75%。
• 资金成本降低：若金融机构资金成本为一年期MLF利率（2.95%），则碳减排贷款资金成本约为2.23%，与支小支农再贷款利率相当。
• 绿色信贷利率优惠：央行要求商业银行向符合条件的绿色企业发放贷款利率控制在LPR附近，意味着企业可获得较低利率支持，增强贷款意愿。

3. 投资建议

• 短期利率中枢稳中有降：央行持续宽松操作与碳减排支持工具的落地形成合力，有助于提振利率债市场信心，推动10年期国债收益率中枢小幅下移至2.95%左右。
• 中长期影响中性：随着绿色信贷投放增加，减碳产业快速发展，碳减排支持工具可能推动宽信用环境形成，对利率走势影响相对中性。

关键信息

• 事件回顾：

  • 11月8日，央行开展1000亿元逆回购操作。
  • 11月8日，央行推出碳减排支持工具。

• 操作背景：

  • 央行在月初和月底加大逆回购操作，反映其对市场流动性的关注。
  • 本周操作力度保持稳定，未提及具体原因，表明可能成常态。

• 市场影响：

  • 碳减排支持工具有助于精准支持相关行业，提升市场信心。
  • 利率债市场可能因流动性改善和政策支持而受益。

• 风险提示：

  • 疫情反复超预期。
  • 政策变化超预期。
  • 流动性不及预期。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：

  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%。
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

免责声明

• 本报告由财信证券研究发展中心发布，仅供其客户及员工使用。
• 报告信息来源于公开资料，财信证券对其准确性、完整性或可靠性不作任何保证。
• 报告不构成对任何人的投资建议，投资者应自行判断并咨询专业人士。
• 本报告版权为财信证券所有，未经书面许可，不得复制、发表、引用或传播。

联系信息

• 财信证券研究发展中心：
  • 网址：www.cfzq.com
  • 地址：湖南省长沙市芙蓉中路二段80号顺天国际财富中心28层
  • 邮编：410005
  • 电话：0731-84403360
  • 传真：0731-84403438