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安井食品2023年Q1业绩报告总结

业绩概要

• 2022年全年：营收达1218亿元，同比增长314%，归母净利润110亿元，同比增长614%，扣非归母净利润100亿元，同比增长782%。
• 2022年Q4：营收403亿元，同比增长268%，归母净利润41亿元，同比增长1184%。
• 2023年Q1：营收319亿元，同比增长364%，归母净利润36亿元，同比增长769%，扣非归母净利润35亿元，同比增长943%。

业务表现分析

分产品表现

• 2022年营收：鱼糜（+134%）、菜肴（+112%）、肉制品（+113%）、面米（+176%）、农副（+156%）、休闲及其他（+676%）。
• 2023年Q1营收：鱼糜（+292%）、菜肴（+647%）、肉制品（+283%）、面米（+196%）、农副（+885%）、休闲及其他（-205%）。

分子公司

• 2022年：主业（营收101亿元，净利率约100%）、冻品先生（6亿元，净利率6%）、新宏业（16亿元，净利率45%）、新柳伍（31亿元，净利率96%）。

分渠道

• 2022年：

  • 经销渠道：980亿元（同比增长270%）
  • 商超：98亿元（同比增长60%）
  • 特通渠道：83亿元（同比增长1168%）
  • 电商：13亿元（同比增长983%）
  • 新零售：44亿元（同比增长1467%）

• 2023年Q1：

  • 经销渠道：247亿元（同比增长405%）
  • 商超渠道：31亿元（同比下降28%）
  • 商超渠道电商化趋势明显，净增36家经销商至1872家。

利润驱动因素

• 毛利率提升：主要得益于高端产品占比上升及鱼糜成本控制。
• 费用端优化：销售费用率同比下降30 pct，管理费用率不变。
• 盈利表现：2023Q1归母净利率同比提升26 pct至113%。

未来展望

产品端：持续发展“锁鲜装”战略，推出新品。
渠道端：拓展团餐业务，推进信息化建设，考虑通过并购补充渠道。
产业链端：2023Q2起产能逐步释放，规模优势进一步增强。

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润：149/186/227亿元（原预测139/172亿元），同比增长353%/246%/223%。
• 估值：对应PE分别为30/24/20倍，维持“买入”评级。

风险提示

产能进度、原材料波动、行业竞争风险等。