20260412-招商期货-招期贵金属数据周报_通胀再定价与地缘反复共振_贵金属高位震荡深化_27页_2mb

贵金属周度数据总结（2025年4月6日-2025年4月11日）

核心内容概述

本周贵金属市场在通胀再定价、地缘政治反复和中国流动性调整三因素共振下，呈现高位震荡格局。黄金和白银价格在政策与地缘波动中维持波动，铂金和钯金则因供需矛盾和地缘风险维持震荡偏弱态势。

主要观点与关键信息

一、黄金市场分析

价格表现

• COMEX黄金：本周收盘价4849.4美元/盎司，周度涨幅1.64%；4月14日主力合约上涨至4864.5美元/盎司，日涨幅2.05%。
• SHFE黄金：收盘价1054.02元/克，周度涨幅0.54%；沪金走高至1052.82元/克。
• 金价走势：外盘金价震荡偏强，内盘金价亦小幅走高。

政策面

• 美国3月CPI同比3.3%，环比+0.9%，通胀粘性抬升，巩固“更久更高”利率路径。
• 4月15日CME FedWatch显示，4/29维持利率不变概率为99.48%，年内首次降息预期后移。
• 美联储褐皮书提示成本上升，实际利率对金价的压制增强。

基本面

• 中国央行连续17个月增持黄金至7,438万盎司，官方买盘托底。
• SPDR黄金ETF周度小幅增持，但阶段内出现日度减持，资金面仍摇摆。

风险提示

• 若油价反弹、通胀预期抬升或实际利率回升，金价上行将受抑、波动加大。
• 若美元与利率持续走弱，金价有望修复。

二、白银市场分析

价格表现

• COMEX白银：收盘价80.93美元/盎司，周度涨幅6.45%；4月14日日涨幅达5.13%。
• SHFE白银：收盘价19570元/千克，周度涨幅5.31%；沪银走高至19210元/千克。
• 银价走势：外盘银价上涨明显，内盘银价亦有修复空间。

政策面

• 美国通胀预期上行，压制白银估值；但密歇根消费者信心创历史低位，支撑避险属性。
• 地缘政治反复影响美元与利率路径，进而对白银形成波动。

基本面

• 世界白银协会预计2026年工业用银加工量下降约2%，但年度供应短缺或扩大至4,630万盎司。
• iShares白银ETF近期多日减持，偶有回补，机构资金趋谨慎。

风险提示

• 若实际利率回升或制造业修复不及预期，银价或放大回撤。
• 若黄金维持高位震荡，白银弹性仍占优，需关注ETF资金与库存变化。

三、铂金与钯金市场分析

铂金

• 价格表现：GFEX铂金主力合约收于526.25元/克，周度涨幅0.92%；NYMEX铂金收盘价2114.4美元/盎司，周度涨幅1.3%。
• 基本面：WPIC预计2026年仍有约7.5吨缺口，矿端受成本与资本开支制约，供给弹性有限。
• 风险提示：若实际利率与美元再度走强，或南非供给与停电扰动，铂金修复空间受限，波动加大。

钯金

• 价格表现：GFEX钯金主力合约收于384.10元/克，周度跌幅0.25%；NYMEX钯金收盘价1572美元/盎司，周度跌幅1.4%。
• 基本面：WPIC预计2026年钯供需将转为过剩约7.5吨，但中长期结构性压力仍存。
• 风险提示：若对俄供应限制升级或显性库存下行，易引发挤仓波动；反之需求走弱与宏观压制，价格仍有回落风险。

本周宏观事件影响

配置与交易建议

• 黄金：短期以高位震荡为主，需关注油价路径、通胀再验证及国内流动性节奏。
• 白银：受政策与地缘反复影响，波动率较高，需警惕实际利率回升与制造业修复不及预期。
• 铂金：短期震荡偏强，但中长期结构性压力仍存，需防范供应扰动与宏观压制。
• 钯金：整体偏弱，需关注对俄供应限制与显性库存变化，控制杠杆风险。

数据来源与图表说明

• 所有图表数据来源为Wind、钢联、SMM、招商期货。
• 图表涵盖：金银比、金油比、铜金比、黄金与美元相关性、黄金与真实利率相关性、黄金与各类资产相关性变化等。

总结

本周贵金属市场在通胀再定价、地缘反复和中国流动性调整三因素共同作用下，呈现高位震荡格局。黄金和白银价格在政策与地缘波动中维持波动，铂金和钯金则因供需矛盾和地缘风险维持震荡偏弱态势。短期来看，利率与美元的“估值约束”仍是主导因素，地缘政治更多体现在波动率层面。配置与交易节奏需围绕油价路径、通胀再验证及国内流动性节奏的边际变化动态应对。