20220214-华泰期货-贵金属周报_通胀高企叠加地缘政治因素_金价大幅走高_11页_2mb

文档总结：通胀高企叠加地缘政治因素 金价大幅走高

核心内容

本报告主要分析了当前金价上涨的宏观与基本面因素，并给出了相应的操作建议。核心内容包括：

• 通胀高企：美国1月CPI数据创40年新高，达到7.5%，引发市场对美联储加快加息进程的担忧。
• 美债收益率变化：短端美债收益率大幅上升，1年期美债收益率上涨18BP，而长端美债收益率因通胀和疫情因素上涨有限，收益率曲线趋平。
• 地缘政治风险：俄罗斯在乌克兰附近集结军队，引发地缘政治紧张局势，进一步推动金价上涨。
• 金价表现：Comex黄金价格上攻至1,860美元/盎司，金价持续走高。
• 贵金属ETF持仓：黄金和白银ETF持仓均有所上升，总持仓仍处于高位。
• 操作建议：黄金与白银建议谨慎看多，金银比建议逢低做多，套利方面建议多内盘、空外盘。

主要观点

宏观面分析

• 美国1月CPI数据创40年新高，推动市场对美联储加快加息的预期，导致短端美债收益率大幅上升。
• 长端美债收益率因通胀居高不下及疫情的影响，上升空间有限，收益率曲线继续趋平。
• 地缘政治紧张局势（如俄乌冲突）进一步支撑金价，Comex黄金价格突破1,860美元/盎司。
• 欧元区公债收益率从负值恢复至正值，欧洲央行表现出鹰派态度。
• 欧美利差有所扩大，1年期利差上涨7BP，10年期利差上涨1BP，有利于黄金。
• Breakeven inflation rate上升，但TIPS债券收益率仍为负，反映市场对通胀的预期与实际利率之间的矛盾。

基本面分析

• 黄金T+d成交量：较前一周下降37.53%，市场活跃度有所减弱。
• 白银T+d成交量：较前一周下降29.36%，成交量下滑幅度小于黄金。
• 上期所仓单：黄金仓单保持不变，白银仓单下降30,018千克。
• Comex库存：黄金库存下降78,475.56盎司，白银库存下降70,760.21盎司。
• ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓上涨7.84吨至1,019.44吨，白银SLV ETF持仓上涨166.74吨至16,938.12吨，整体持仓处于高位。

下游行业表现

• 电子元件板块：上周指数下降4.41%，表现弱于大盘。
• 光伏行业：光伏经理人指数下降1.53%，市场情绪偏弱。

关键信息

数据与事件展望（2月14日至2月18日）

• 美国PPI数据：2月15日21:30公布，可能影响市场对通胀的预期。
• 美联储会议纪要：2月17日03:00公布，可能影响市场对加息政策的判断。
• FOMC票委讲话：包括布拉德、梅斯特、埃文斯等，对市场情绪有重要影响。
• 欧洲央行经济公报：2月17日17:00发布，可能影响欧元区利率预期。

持仓与库存情况

• 黄金CFTC净多头持仓：较前一期下降18.55%，至186,706张。
• 白银CFTC净多头持仓：下降12.75%，至19,299张。
• 黄金ETF持仓：黄金SPDR ETF持仓上升，白银SLV ETF持仓也有所增加。
• 白银库存：上期所白银库存下降明显，Comex白银库存也有所减少。

操作建议

风险提示

• 长端美债收益率持续走高：若长端收益率继续上升，可能对金价形成压力。

联系信息

• 研究员：
  • 陈思捷：021-60827968 / chensijie@htfc.com / 从业资格号：F3080232 / 投资咨询号：Z0016047
  • 师橙：021-60828513 / shicheng@htfc.com / 从业资格号：F3046665 / 投资咨询号：Z0014806
  • 付志文：020-83901026 / fuzhiwen@htfc.com / 从业资格号：F3013713 / 投资咨询号：Z0014433
• 联系人：穆浅若 / muqianruo@htfc.com / 从业资格号：F03087416

免责声明

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