> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 贵金属行业定期报告总结（2026年04月12日） ## 核心内容 本报告为2026年4月12日发布的贵金属行业定期报告，由华源证券研究所分析师团队撰写，投资评级为“看好”，并建议关注以下个股组合：紫金黄金国际、赤峰黄金、万国黄金集团、招金黄金、山东黄金、山金国际、盛达资源、招金矿业、湖南黄金、中金黄金。 ## 主要观点 ### 1. 贵金属价格走势 - **黄金**：近两周伦敦现货黄金上涨5.99%，至4773.75美元/盎司；上期所黄金上涨4.98%，至1048.36元/克；沪金持仓量上涨6.82%，至29.24万手。 - **白银**：伦敦现货白银上涨11.43%，至75.55美元/盎司；上期所白银上涨6.26%，至18583元/千克；沪银持仓量小幅下跌0.06%，至45.24万手。 - **钯**：伦敦现货钯上涨9.95%，至1525美元/盎司。 - **铂**：伦敦现货铂上涨11.52%，至2062美元/盎司。 ### 2. 市场逻辑与影响因素 - **中东局势**：美伊以三方围绕停火的军事冲突与外交博弈反复，冲突已外溢至黎巴嫩、海湾能源设施及霍尔木兹海峡等关键区域，地区不确定性上升。 - **美国通胀**：3月美国CPI年率上涨至3.3%，创2024年5月以来新高；核心CPI月率录得0.2%，低于预期；汽油价格上涨成为CPI涨幅的主要推手。 - **美联储政策**：美联储内部从“何时降息”转向“双向应对”，若高油价持续传导至核心通胀，可能加息；若冲突拖累经济，也可能降息。 - **黄金配置价值**：黄金不再完全依赖“美联储降息”逻辑，而是在“高通胀黏性”与“增长下修压力”并存的环境下获得更稳固的中期支撑。 ### 3. 中长期展望 - **美元信用锚弱化**：美国财政赤字、债务扩张、贸易保护主义升温及大国博弈加剧，削弱美元信用，推动全球储备资产多元化，黄金作为对冲工具的价值凸显。 - **央行购金支撑**：全球央行持续增持黄金，中国央行延续增持，显示官方部门对黄金的长期配置需求。 - **黄金配置窗口**：无论美联储是否降息，黄金在宏观与地缘格局变化下具备长期配置价值，价格中枢有望继续上移。 ## 关键信息 ### 价格波动与持仓变化 - **黄金**：内外盘价差为-4.73元/克，较两周前上升1.66元/克；国际黄金基差为2.75美元/盎司，较两周前上升19.90美元/盎司；国内黄金基差为-1.91元/克，较两周前上升4.30元/克。 - **白银**：内外盘价差为1802.19元/千克，较两周前上升177.41元/千克；金银比下降至62.76，较两周前下降2.05；金铜比下降至10407.09，较两周前下降189.38。 ### 未来事件关注 - **中东停火谈判进展**：关注美伊以停火谈判及霍尔木兹海峡通航情况。 - **美联储政策**：4月30日FOMC利率决议及3月核心PCE物价指数年率。 - **美国经济数据**：5月1日美国4月ISM制造业PMI。 ## 风险提示 - 中东冲突不确定性风险 - 通胀超预期持续风险 - 经济失速下行风险 - 美联储超预期加息风险 ## 投资评级说明 - **证券评级**：买入（涨幅20%以上）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（-5%以下） - **行业评级**：看好（行业超越市场基准）、中性（持平）、看淡（弱于市场基准） ## 总结 贵金属市场近期因中东局势与美国通胀数据波动显著，黄金与白银价格均出现上涨，但随后进入震荡区间。市场逻辑已从“降息交易”转向“多空交织”，黄金在地缘政治与宏观环境的双重支撑下，中长期仍具备配置价值。建议投资者关注黄金板块，并留意关键事件与数据的后续发展。