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美国通胀数据抬头 贵金属大幅震荡总结

核心内容

2026年5月29日当周，贵金属市场延续震荡走势，价格波动较大。市场主线集中在地缘政治问题与美国通胀预期。美国4月PCE物价指数同比上涨3.8%，创2023年5月以来新高，核心PCE物价指数上涨3.3%，为2023年11月以来最高水平。经济数据方面，美国一季度实际GDP增速被下修至1.6%，低于市场预期值2%，显示经济疲软与通胀加剧的双重压力，可能引发经济滞胀风险。

主要观点

1. 贵金属市场动态

• 黄金：上期所黄金仓单保持不变，为111,669千克；Comex黄金库存减少至28,282,868.64盎司，黄金ETF持仓量为1,032.57吨。
• 白银：上期所白银仓单减少9,891千克至976,900千克；Comex白银库存增加至316,489,764.02盎司，白银ETF持仓量为15,119吨。
• 市场情绪：地缘政治因素（美伊关系）和美国通胀预期是贵金属价格波动的主要驱动力，市场对和平协议的期待与对战争扩大的担忧并存，贵金属价格仍有反弹预期。

2. 经济与通胀数据

• PCE物价指数：4月同比上涨3.8%，核心PCE上涨3.3%，表明通胀压力持续存在。
• GDP数据：一季度实际GDP增速下修至1.6%，低于预期，显示经济增长放缓。
• 经济风险：消费疲软、通胀加剧与GDP增速放缓可能预示美国经济滞胀风险上升，对贵金属形成支撑。

3. 市场板块表现

• 沪深300指数：当周上涨0.97%。
• 电子元件板块：上涨2.42%，与贵金属走势相关。
• 光伏板块：下跌5.75%，光伏价格指数和经理人指数均出现下滑。

关键信息

• 黄金策略：谨慎偏多，关注地缘政治与通胀预期，预期贵金属价格继续反弹。
• 白银策略：谨慎偏多，操作上需注意波动性，控制仓位并严格执行止损。
• 套利与期权：建议暂缓操作。
• 风险提示：海外流动性冲击是当前市场的主要风险之一。

图表概览

利率数据

• 图1：美国国债各期限利率，2023年5月29日为5.5%（1年）、5.0%（2年）、4.5%（3年）等，2026年5月1日利率有所下降。
• 图2：欧元区公债各期限利率，2023年5月29日为3.0%（1年）、2.8%（3年）等，2025年7月2日利率明显下降。
• 图3：10年期欧美利差，2023年5月29日为1.5%，2026年5月1日降至1.4%。
• 图4：1年期欧美利差，2023年5月29日为2.0%，2026年5月1日降至1.2%。

库存与价格数据

• 图5：上期所黄金库存从2023年5月29日的约0千克增长至2025年11月26日的约120,000千克。
• 图6：上期所白银库存从2023年5月29日的约5,000吨增长至2026年2月10日的约1,500,000吨。
• 图7：Comex黄金库存从2021年5月31日的35百万盎司增长至2025年1月16日的45百万盎司。
• 图8：COMEX白银期货库存从2023年5月29日的250,000,000金衡盎司增长至2025年3月3日的520,000,000金衡盎司。

研究员信息

• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579

联系人信息

• 蔺一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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