> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中东地缘局势反复，供应端仍持续缩紧总结 ## 核心内容 当前中东局势持续反复，美伊谈判虽有进展，但未能达成一致，伊朗关闭霍尔木兹海峡并威胁采取军事行动，导致供应端受到冲击。在此背景下，聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）市场供应持续收紧，价格支撑增强，但需求端受到成本传导缓慢和利润空间压缩的影响，市场情绪趋于降温。 ## 主要观点 ### 供应端持续收紧 - **PE供应**：国内炼厂大面积降负，4月检修损失量高位，叠加中东化工厂遇袭，进口资源到港受限，导致供应缺口难以短期弥补。 - **PP供应**：中东丙烷发运受阻，PDH装置因原料短缺增加停车检修，PP检修损失量创新高，供应端支撑仍强。 ### 需求端疲软 - **PE需求**：农膜开工率回落，包装膜开工率略有下降，下游高价抵触情绪蔓延，备货意愿下降。 - **PP需求**：BOPP膜订单跟进不足，开工下滑；塑编企业以刚需备货为主，采购心态谨慎，中间贸易商去库难度增加。 ### 市场价格与基差 - **PE价格**：主力合约收盘价为8398元/吨，环比下降181元/吨。 - **PP价格**：主力合约收盘价为8963元/吨，环比下降154元/吨。 - **基差**：LL华东基差走强，PP华东基差显著上升，显示现货市场对期货的支撑。 ### 进出口利润 - **PE进口利润**：华东地区为2元/吨，显示进口资源相对盈利。 - **PP进口利润**：拉丝进口利润为-1291.2元/吨，出口利润为245.9美元/吨，显示出口压力略有缓解。 ## 关键信息 ### 供应端 - **PE开工率**：72.6%（-0.5%） - **PP开工率**：65.3%（-1.3%） - **检修损失量**：PE检修损失量高位，PP检修损失量创新高。 ### 生产利润 - **PE油制利润**：-237.7元/吨（-249.2） - **PP油制利润**：322.3元/吨（-249.2） - **PDH制PP利润**：-1178.0元/吨（-100.0） ### 需求端 - **PE下游开工**：农膜31.8%（-5.4%），包装膜47.5%（-0.9%） - **PP下游开工**：塑编43.2%（+0.7%），BOPP膜63.5%（+0.0%） ### 库存情况 - **PE库存**：油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均显示去库进程受阻。 - **PP库存**：油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存均偏高，去库难度加大。 ## 策略建议 - **单边策略**：观望，当前中东局势反复，供应端冲击短期难以恢复，需关注美伊谈判结果。 - **跨期与跨品种策略**：无明确建议。 ## 风险提示 - **地缘政治风险**：伊朗局势发展动向可能进一步影响供应。 - **油价波动**：油价大幅波动将对聚烯烃成本产生显著影响。 - **丙烷价格波动**：丙烷价格波动可能影响PP供应。 - **上游装置动态**：上游装置减产检修将对市场供应产生持续影响。 ## 重要图表与数据 | 图表编号 | 内容 | |----------|------| | 图1 | 塑料主力合约 | | 图2 | LL华东基差 | | 图3 | 聚丙烯主力合约 | | 图4 | PP华东基差 | | 图5 | L05-L09 | | 图6 | PP05-PP09 | | 图7 | PE生产利润（原油） | | 图8 | PE产能利用率 | | 图9 | PP生产利润（原油） | | 图10 | PP生产利润（PDH制） | | 图11 | 聚丙烯产能利用率 | | 图12 | PP周度产量 | | 图13 | 聚丙烯检修减损量 | | 图14 | PDH制PP产能利用率 | | 图15 | HD注塑-LL华东 | | 图16 | HD中空-LL华东 | | 图17 | HD薄膜-LL华东 | | 图18 | LD华东-LL | | 图19 | PP低熔共聚-拉丝华东 | | 图20 | PP均聚注塑-拉丝华东 | | 图21 | PE华东进口盈亏 | | 图22 | LL美湾FOB-中国CFR | | 图23 | LL东南亚CFR-中国CFR | | 图24 | LL西北欧FD-中国CFR | | 图25 | PP拉丝进口利润 | | 图26 | PP拉丝出口利润（东南亚） | | 图27 | PP均聚注塑美湾FOB-中国CFR | | 图28 | PP均聚注塑东南亚CFR-中国CFR | | 图29 | PP均聚注塑西北欧FOB-中国CFR | | 图30 | PE出口盈亏（美元） | | 图31 | 农膜开工率 | | 图32 | 包装膜开工率 | | 图33 | 缠绕膜-LL-2300 | | 图34 | 下游塑编开工率 | | 图35 | 下游BOPP膜开工率 | | 图36 | 下游注塑开工率 | | 图37 | 塑编生产毛利 | | 图38 | BOPP膜生产毛利 | | 图39 | PE油制企业库存 | | 图40 | PE煤化工企业库存 | | 图41 | PE社会库存 | | 图42 | PE港口库存 | | 图43 | PP油制企业库存 | | 图44 | PP煤化工企业库存 | | 图45 | PP贸易商库存 | | 图46 | PP港口库存 | ## 本期分析团队 - **梁宗泰**：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616 - **陈莉**：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421 - **杨露露**：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799 ## 联系方式 - **刘启展**：从业资格号F03140168 - **梁琦**：从业资格号F03148380 - **客服热线**：400-628-0888 - **官方网址**：www.htfc.com - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房