20260412-华泰期货-聚烯烃周报_中东地缘局势反复_供应端仍持续缩紧_13页_2mb

中东地缘局势反复，供应端仍持续缩紧总结

核心内容

当前中东局势持续反复，美伊谈判虽有进展，但未能达成一致，伊朗关闭霍尔木兹海峡并威胁采取军事行动，导致供应端受到冲击。在此背景下，聚乙烯（PE）与聚丙烯（PP）市场供应持续收紧，价格支撑增强，但需求端受到成本传导缓慢和利润空间压缩的影响，市场情绪趋于降温。

主要观点

供应端持续收紧

• PE供应：国内炼厂大面积降负，4月检修损失量高位，叠加中东化工厂遇袭，进口资源到港受限，导致供应缺口难以短期弥补。
• PP供应：中东丙烷发运受阻，PDH装置因原料短缺增加停车检修，PP检修损失量创新高，供应端支撑仍强。

需求端疲软

• PE需求：农膜开工率回落，包装膜开工率略有下降，下游高价抵触情绪蔓延，备货意愿下降。
• PP需求：BOPP膜订单跟进不足，开工下滑；塑编企业以刚需备货为主，采购心态谨慎，中间贸易商去库难度增加。

市场价格与基差

• PE价格：主力合约收盘价为8398元/吨，环比下降181元/吨。
• PP价格：主力合约收盘价为8963元/吨，环比下降154元/吨。
• 基差：LL华东基差走强，PP华东基差显著上升，显示现货市场对期货的支撑。

进出口利润

• PE进口利润：华东地区为2元/吨，显示进口资源相对盈利。
• PP进口利润：拉丝进口利润为-1291.2元/吨，出口利润为245.9美元/吨，显示出口压力略有缓解。

关键信息

供应端

• PE开工率：72.6%（-0.5%）
• PP开工率：65.3%（-1.3%）
• 检修损失量：PE检修损失量高位，PP检修损失量创新高。

生产利润

• PE油制利润：-237.7元/吨（-249.2）
• PP油制利润：322.3元/吨（-249.2）
• PDH制PP利润：-1178.0元/吨（-100.0）

需求端

• PE下游开工：农膜31.8%（-5.4%），包装膜47.5%（-0.9%）
• PP下游开工：塑编43.2%（+0.7%），BOPP膜63.5%（+0.0%）

库存情况

• PE库存：油制企业库存、煤化工企业库存、社会库存及港口库存均显示去库进程受阻。
• PP库存：油制企业库存、煤化工企业库存、贸易商库存及港口库存均偏高，去库难度加大。

策略建议

• 单边策略：观望，当前中东局势反复，供应端冲击短期难以恢复，需关注美伊谈判结果。
• 跨期与跨品种策略：无明确建议。

风险提示

• 地缘政治风险：伊朗局势发展动向可能进一步影响供应。
• 油价波动：油价大幅波动将对聚烯烃成本产生显著影响。
• 丙烷价格波动：丙烷价格波动可能影响PP供应。
• 上游装置动态：上游装置减产检修将对市场供应产生持续影响。

重要图表与数据

本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371，投资咨询号Z0023799

联系方式

• 刘启展：从业资格号F03140168
• 梁琦：从业资格号F03148380
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房