20220318-西部证券-中伟股份-300919.SZ-2021年报点评_前驱体龙头加速一体化_业绩符合预期_7页_364kb

中伟股份2021年年报点评总结

核心内容概述

中伟股份（300919.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，全年营收达200.72亿元，同比增长169.81%，归母净利润为9.39亿元，同比增长123.48%。2021年第四季度营收和净利润分别同比增长162.38%和24.16%，整体业绩表现符合预期。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司2021年各板块营收及出货量均实现高增长，三元前驱体和四氧化三钴业务表现尤为突出。
• 市场占有率提升：三元前驱体市场占有率提升至26%，四氧化三钴市场占有率提升至24%，显示公司在行业中的竞争力增强。
• 产能扩张显著：公司2021年末形成约20万吨/年的三元前驱体产能和3万吨/年的四氧化三钴产能，产能利用率处于高位，显示出强大的生产能力和运营效率。
• 盈利能力略有下降：尽管营收和净利润增长显著，但毛利率和净利率略有下降，主要由于辅料成本上升，但若扣除该影响，公司仍保持较高的单吨净利水平。
• 未来增长预期明确：预计2022-2024年公司收入分别为402.63亿元、508.07亿元和586.46亿元，归母净利润分别为19.20亿元、32.33亿元和42.87亿元，EPS分别为3.17元、5.34元和7.08元，显示公司具备持续增长潜力。
• 估值逐步下降：公司市盈率和市净率逐年下降，从2021年的82.6和7.9降至2024年的18.1和4.0，反映出市场对公司未来业绩的乐观预期。
• 风险提示：电动车销量不及预期、原材料供应及价格波动、行业竞争加剧是主要风险因素。

关键信息

2021年主要财务数据

三元前驱体业务表现

• 营收与出货量：2021年三元前驱体营收153.64亿元，同比增长170.81%，出货量超过15万吨，市场占有率提升至26%。
• 毛利率：毛利率为12.26%，同比下降0.9个百分点。
• 产能利用率：2021年产能利用率110.33%，显示公司产能高度利用，具备较强的市场响应能力。

四氧化三钴业务表现

• 营收与出货量：2021年四氧化三钴营收40.41亿元，同比增长180.15%，出货量超过2万吨，市场占有率提升至24%。
• 毛利率：毛利率为9.17%，同比下降2.39个百分点。
• 产能利用率：2021年产能利用率95.92%，显示公司在该领域的持续扩张与高效运营。

产能规划与布局

• 三元前驱体产能：2021年约20万吨/年，预计2022年达32万吨/年，2023年达46万吨/年。
• 四氧化三钴产能：2021年3万吨/年，预计2022年达4万吨/年，2023年保持4万吨/年。
• 生产基地布局：公司拥有西部、中部、南部三大生产基地，中部3.5万吨前驱体及配套项目预计2023年建成，南部基地18万吨前驱体项目逐步投产。

投资建议

• 公司评级：买入
• 当前价格：128.60元
• 未来增长预期：公司预计未来三年将保持稳定增长，盈利能力和市场份额持续提升。

风险提示

• 电动车销量不达预期：可能影响下游市场需求。
• 原材料供应与价格波动：可能对成本控制和盈利能力造成压力。
• 行业竞争加剧：可能影响市场占有率和利润空间。

总结

中伟股份凭借其在三元前驱体和四氧化三钴领域的领先产能和市场占有率，实现了2021年的业绩高增长。随着新能源汽车和储能市场的持续扩张，公司有望在未来保持强劲增长势头。尽管短期盈利能力受辅料成本上升影响，但公司通过持续扩产和优化运营，仍具备良好的发展前景。投资者可关注其未来三年的增长潜力及估值变化。