20230326-国贸期货-宏观·周度报告_稳增长政策相继明确_海外不确定性仍大_11页_1mb

报告摘要

稳增长政策相继明确，海外不确定性仍大

核心内容

本报告分析了近期国内及海外宏观经济形势与政策动向，指出国内稳增长政策逐步落地，经济复苏预期增强，但海外主要经济体仍面临较大不确定性，尤其是美联储和欧洲央行在抗通胀与金融稳定之间的权衡。整体来看，大宗商品价格或将延续宽幅震荡，品种间走势分化。

主要观点

国内商品指数波动明显
- 本周国内商品指数先抑后扬，受美联储议息会议影响明显。
- 前半周因银行事件发酵及美联储会议前夕，市场情绪谨慎，商品多数走弱。
- 后半周随着美联储会议结果落地，市场情绪回暖，商品多数反弹。
美联储加息接近尾声，但降息仍存不确定性
- 美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25BP至 $4.75%$ 至 $5.00%$，为2007年10月以来最高水平。
- 点阵图显示，美联储对2023年终点利率预期略有上调，预计年内最多再加息一次，随后可能停止加息。
- 服务业的强劲反弹带动经济回暖，但也提升了抗通胀的难度，年内是否降息仍需关注通胀、就业及银行业事件的发展。
欧央行面临抗通胀与金融稳定双重压力
- 欧元区3月ZEW经济景气指数大幅下降，显示经济情绪恶化。
- 欧元区制造业PMI创2022年10月以来新低，服务业PMI则大幅回升，经济复苏不平衡。
- 欧央行3月加息50BP，但未强调继续加息，显示其在抗通胀与金融稳定之间寻求平衡。
- 核心通胀强劲，抗通胀之路仍漫长，经济前景不乐观。
国内稳增长政策逐步落地
- 两会后，货币政策精准有力，央行通过MLF超额续作和降准释放流动性，DR007降至 $1.7%$。
- 财政政策加力提效，延续和优化部分税费优惠政策，预计每年减负规模达4800多亿元。
- 消费基础设施REITs政策优先支持商业地产，释放促消费扩内需信号。
经济预期有望重新上修
- 当前市场对经济预期偏低，但随着政策逐步落实，经济增速预期有较大概率上修。
- 4月底的政治局会议将成为重要窗口期，关注政策进一步释放的信号。