20220410-华安期货-贵金属周报_环境变量已变_不确定性支撑黄金_11页_966kb

贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场在地缘政治、货币政策及通胀三方面受到支撑，黄金价格表现相对稳健，白银则有所回调。整体来看，市场对贵金属的配置需求上升，黄金作为抗通胀资产的价值再次凸显。

主要观点

• 地缘政治风险：俄乌冲突持续影响全球供应链，加剧了不确定性，推动避险情绪升温，为贵金属带来配置机会。
• 货币政策动向：美联储、欧洲央行及多国央行均采取紧缩政策，加息和缩表力度加大，但实际利率上行并未打压金价，表明其他因素正在主导金价走势。
• 通胀压力：全球通胀水平持续走高，尤其是欧美地区，通胀上行速度远超加息力度，对贵金属形成支撑。
• 市场预期：市场普遍预期美联储将在5月份继续加息50个基点，且可能加快缩表进程，对贵金属价格形成进一步推升动力。
• 贵金属走势：综合地缘、政策及通胀因素，贵金属价格预计将维持震荡偏强趋势，黄金作为抗通胀资产继续受到青睐。

关键信息

1. 贵金属表现

2. 大类资产表现

• 美国：纳斯达克综指、道琼斯工业平均、标普500均下跌，市场情绪偏弱。
• 欧洲：法国CAC40下跌，富时100微涨，德国DAX下跌。
• 亚太地区：韩国综指、日经225、新西兰NZ50均下跌。
• 中国：上证指数、深证成指、沪深300均下跌。

3. 美债收益率

• 美国2年期国债收益率上行9Bp至2.53%，10年期国债收益率上行34Bp至2.72%。
• 美债收益率曲线倒挂，引发市场对经济衰退的担忧。

4. 重要经济数据与事件

• 就业数据：美国初请失业金人数创新低，非农新增就业人数低于预期，但失业率继续下降，劳动力市场仍强劲。
• 通胀数据：美国核心PCE创1983年以来新高，欧元区CPI同比上涨7.5%，能源价格是通胀上升的主要推手。
• PMI数据：美国制造业和服务业PMI回升，欧元区及英国制造业PMI下滑，反映俄乌冲突对欧洲经济的负面影响。

5. 央行政策动向

• 美联储：3月加息25Bps，符合预期，5月加息50Bps概率提升至80.5%，并可能加快缩表进程。
• 欧洲央行：不认为俄乌冲突会导致欧元区陷入滞胀，预计通胀将在2024年回落至2%目标。
• 其他央行：俄罗斯、印度、智利、澳大利亚、挪威、南非、墨西哥等均采取了不同程度的加息措施。

行情展望与建议

• 趋势投资者：可分批逢低试多建仓，把握金价上涨趋势。
• 稳健投资者：建议构建牛市价差组合，以对冲风险并捕捉金价上涨机会。
• 激进投资者：可考虑卖出宽跨式组合，做空波动率以获取收益。

总结

贵金属市场在地缘政治、货币政策和通胀三方面均受到支撑，金价表现强劲。尽管美联储加息对需求端产生抑制，但通胀压力仍远超加息力度，金价仍有上涨动力。未来需密切关注俄乌冲突的演变及各国政策动向，短期市场预计以震荡偏强为主。

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• 刘广远 助理分析师 F03088857
• 曹晓军 高级分析师 F3008012/Z0010934
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