20240723-西南证券-计算机行业2024年中期投资策略_把握AI商业化进展_聚焦结构亮点_107页_9mb

西南证券计算机行业2024年中期投资策略总结

核心观点

• 底部特征显现：行业估值和机构持仓回落至低位，海外流动性放松预期、AI技术与科技政策共振，行业估值具备上行潜力。
• 利润修复条件成熟：供给端出清（人员及薪酬控制）、需求端曙光初现（部分领域政策支持带动回暖），利润弹性逐步释放。
• 投资方向：AI算力端侧商业化、政策共振方向（能源IT、大交通、财税IT、数据要素等）、中长期景气赛道（工业软件收并购浪潮）。

一、行情回顾与策略

• 估值与机构持仓低位：截至6月底，申万计算机指数PE(TTM)为34倍，低于过去十年中位数49倍，配置价值显著。
• 业绩分化：2024Q1行业营收增速中位数25%，龙头公司弹性更强；成本端承压，但研发加码抢占AI高地。
• 短期策略：半年报披露期聚焦业绩兑现，推荐自下而上筛选绩优股。

二、AI与算力主线

• 算力景气高企：海外大厂Capex指引乐观，英伟达架构迭代、国产芯片（海光、寒武纪）性能提升推动市场替代。
• 端侧AI商业化：Copilot+PC、AIPC处理器升级催化，低空经济、智能汽车、智能座舱等应用场景拓展。

三、政策驱动细分赛道

• 能源IT：火电及新能源转型需求（科远智慧、国能日新）。
• 大交通：低空经济、车路云一体化（莱斯信息、千方科技）。
• 财税IT与数据要素：新一轮税改推进、数据要素制度完善（拓尔思、国新健康）。
• 信创与金融核心：证券核心系统信创替代加速（恒生电子、金证股份）。

四、重点公司推荐

• 算力：海光信息、寒武纪、神州数码。
• 能源IT：科远智慧、朗新集团。
• 大交通：莱斯信息、道通科技。
• 财税IT：税友股份、中科江南。
• 信创：金山办公、纳思达。
• 工业软件：华大九天、宝信软件。

五、风险提示

• 国际博弈加剧、下游需求不及预期、政策变动、研发进度延迟等。

分析师：

• 邓文鑫（S1250523070002）
• 王湘杰（S1250521120002）
• 罗紫莹（S1250524070003）