深度报告-20240723-天风证券-鼎通科技-688668.SH-高速互联+新能源车双轮驱动_有望恢复快速增长_22页_1mb

鼎通科技（688668）总结

核心内容

鼎通科技是一家深耕连接器组件领域的高新技术企业，成立于2003年，2020年登陆科创板。公司专注于高速通讯连接器和汽车连接器的研发、生产和销售，同时提供精密模具及零件产品，产品广泛应用于通信、汽车、消费电子等多个领域。

公司目前与安费诺、莫仕、泰科电子、哈尔巴克和中航光电等国际知名企业建立了长期合作关系，并逐步向Tier1供应商转型，以提升其在新能源汽车领域的竞争力。

主要观点

1. 业务结构与市场表现

   • 2024年一季度公司营收恢复增长，达到1.94亿元，同比增长19.73%，但归母净利润同比下滑45.11%。
   • 2023年公司通讯连接器业务受行业疲软影响，收入同比下降36.99%，而汽车连接器业务占比提升至31.16%，显示出其在新能源汽车领域的增长潜力。

2. 下游需求与行业前景

   • 全球连接器市场持续增长，2022年市场规模达841亿美元，预计2024年将增至954亿美元。
   • 中国已成为全球第一大连接器消费市场，国内市场规模增长迅速，特别是在新能源汽车和AI带动的通信行业。

3. 通信连接器发展

   • AI和云计算推动通信连接器需求增长，公司正在积极布局200G、400G及800G产品。
   • 公司在高速背板连接器和I/O连接器方面表现突出，预计2024-2026年通讯连接器组件业务将分别增长57%、47%、38%，毛利率也将逐步修复。

4. 汽车连接器发展

   • 新能源汽车渗透率提升推动高压和高速连接器需求增长，公司正在加速布局新能源汽车供应链，包括比亚迪、中国一汽等。
   • 高压连接器单车价值量显著高于低压连接器，预计2024年市场规模将突破370亿元。

5. 研发投入与市场布局

   • 公司研发投入持续增加，2023年研发投入达0.73亿元，占收入比重为10.65%。
   • 公司积极拓展海外市场，设立马来西亚子公司，以应对中美贸易摩擦和开拓新客户。

关键信息

• 主要产品：通讯连接器组件、汽车连接器组件、精密模具及零件。
• 主要客户：安费诺、莫仕、泰科电子、中航光电、比亚迪、中国一汽、富奥汽车、南都电源、蜂巢能源等。
• 核心优势：精密模具设计与制造能力、客户资源丰富、技术实力强。
• 盈利预测：预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.1亿、1.6亿、2.2亿元，对应市盈率分别为47、32、23倍，首次覆盖给予“增持”评级。
• 估值分析：参考可比公司，给予2025年35-40倍PE，对应目标价格40.71-46.53元。

风险提示

1. 连接器需求低于预期
2. 新能源车销量低于预期
3. AI发展低于预期
4. 公司客户突破及新产品研发节奏低于预期

财务数据概览

投资建议

公司作为连接器行业的头部厂商，具备较强的核心竞争力，有望受益于AI和新能源汽车的快速发展。预计2024-2026年公司业绩将稳步增长，我们给予“增持”评级，并给出目标价格区间为40.71-46.53元。

可比公司估值