计算机行业2024年中期投资策略：把握AI商业化进展，聚焦结构亮点-240723-西南证券-107页_8mb

计算机行业2024年中期投资策略总结

行业概况

2024年计算机行业整体毛利率为34.3%，同比下降20个百分点，行业内卷导致成本压力加大，但企业持续加码研发投入，聚焦AI技术突破。板块研发费用率同比提升明显，中小企业积极参与技术竞争，抢占AI时代战略高地。流动性环境改善与AI技术周期共振，行业估值具备上行空间。

宏观环境

1. 流动性宽松预期：欧洲央行降息25基点，美国部分经济数据转弱，美联储降息概率上升，利好成长型资产。
2. 政策加码：新“国九条”强调分红与公司质地，科技政策“科企16条”等支持融资与并购；大基金三期成立、科技再贷款落地，为科技企业注入资金。
3. 新质生产力：AI与大数据成为核心驱动力，数据要素市场化加快推进，电力市场化与配电网投资有望提升。

核心机会

1. AI算力与端侧演进：
   • 算力需求：大模型训练与推理需求加速，英伟达架构迭代推动算力升级，国产芯片（海光、寒武纪等）性能显著提升，替代加速。
   • 端侧AI：PC、手机、智驾等终端硬件加速升级，微软Copilot+PC推动NPU算力普及，Arm架构PC市占率或突破25%。
2. 政策驱动细分赛道：
   • 能源IT：风光装机渗透率超38%，电力市场化改革推进，智能配电网投资占比持续提升。
   • 低空经济与车路云：政策明确支持低空开放与车路协同，工业富联、千方科技等订单落地。
   • 财税IT与数据要素：税改明确、金税四期推广，数据要素市场拟定8项制度文件，公共数据授权运营与数据信托加速推进。
   • 金融信创：证券核心系统信创新周期启动，分布式架构替代集中式系统，市场规模复合增长率26.7%。
3. 国产替代纵深推进：信创生态持续完善，海光信息、金山办公等核心标的深度受益。

重点公司与标的

1. 科远智慧（002380）：火电DCS国产化龙头，订单加速推进。
2. 道通科技（688208）：充电桩与海外布局双驱动。
3. 海光信息（688041）：AI芯片与信创双轮驱动，深算二号性能翻倍。
4. 神州数码（000034）：AI服务器与云信创业务扩张。
5. 金山办公（688111）：WPSAI商业化加速，订阅业务高增长。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 行业竞争加剧
• 技术迭代不及市场节奏
• 宏观流动性超预期变化

估值龙头视角简表

注：估值摘要基于2024年7月29日数据编制，个股估值与投资评级详见正文分析部分。