20161009-兴业研究-人民币汇率周报_稳定与灵活的平衡_11页_1mb

人民币汇率稳定与灵活的平衡分析总结

核心内容

本报告分析了2016年10月初人民币汇率的走势及背后影响因素，重点探讨了人民币在稳定与灵活之间的再平衡问题。报告指出，人民币在G20会议和加入SDR（特别提款权）后，利多因素逐渐消退，汇率走势将更趋市场化。

主要观点

• 汇率波动：美元指数在国庆期间大幅上涨，导致人民币贬值压力上升，离岸人民币（CNH）突破6.70，境内外汇率价差扩大至482个基点。
• 政策影响：人民币正式入篮SDR，提升了其国际地位，吸引了央行储备和主权财富基金配置人民币资产。同时，证监会取消QFII和RQFII投资比例限制，有助于吸引更多境外长期资金。
• 市场反应：人民币汇率灵活性与稳定性的再平衡成为关注焦点。国内经济数据对人民币的影响相对减弱，但需密切关注未来一周的CPI、PPI、贸易数据及社会融资情况。
• 技术面分析：在岸人民币处于四根均线合一、窄幅震荡状态，技术上存在补跌可能。预计人民币将快速补贬以缩小境内外价差。

关键信息

一、一周回顾

1. 市场走势

   • 美元兑人民币中间价（9月30日）报6.6778，相较9月23日贬值108个基点。
   • 在岸人民币（CNY）收报6.6700，离岸人民币（CNH）收报6.7092，分别相较上周变动0个基点和贬值340个基点。
   • 境内外价差拉大至482个基点。

2. 国内事件及政策

   • 人民币入篮SDR：2016年10月1日，人民币正式加入SDR，提升其国际储备货币地位。
   • G20会议：周小川行长指出，中国将在提高汇率灵活性和保持汇率稳定之间寻求平衡，继续推进汇率市场化改革。
   • 经常账户顺差：2016年上半年经常账户顺差1035亿美元，同比下降40%，仍处于合理水平。
   • 外汇储备下降：9月末外汇储备余额为31663.82亿美元，连续第三个月下降，暗示当局可能进行市场干预。
   • QFII和RQFII开放：证监会取消对QFII和RQFII投资比例的限制，有助于吸引境外资金。
   • 人民币期货活跃：香港交易所人民币货币期货合约持仓量创历史新高，与保证金改革及SDR入篮情绪有关。

二、后市展望

• 汇率走势：预计人民币将快速补贬以拉近境内外价差，受美元强势和年内联储加息预期影响。
• 支撑与阻力位：
  • USDCNY：支撑位6.65，阻力位6.70
  • USDCNH：支撑位6.68，阻力位6.72
  • EURCNY：支撑位7.44，阻力位7.53
  • 100JPYCNY：支撑位6.50，阻力位6.65
• 英镑相对吸引力：英镑在国庆期间闪跌，使其相对人民币更具吸引力。
• 数据与事件关注：未来一周需关注9月CPI、PPI、贸易数据及社会融资情况。

技术分析

• 技术图形：USDCNY、USDCNH日线图显示，人民币处于窄幅震荡状态，技术上存在补跌可能。
• 远期与掉期市场：1Y境内远期和掉期市场价差有所收窄，显示市场对人民币稳定性的预期。

风险提示

• 市场干预：外汇储备连续下降，暗示当局可能采取干预措施以维持汇率稳定。
• 资本流动：资本外流压力仍需关注，尽管有所缓解，但资本和金融账户逆差短期难以大幅收窄。
• 政策不确定性：汇率改革仍需持续推进，政策方向和市场预期存在不确定性。

结论

人民币在加入SDR和G20会议后，面临稳定与灵活的再平衡挑战。尽管短期存在贬值压力，但人民币仍保持相对稳定。未来需密切关注国内外经济数据和政策动向，以判断人民币汇率的走势。