20181014-兴业研究-人民币汇率周度观察_汇率关系牵动市场神经_9页_1mb

人民币汇率周度观察总结

核心内容

本报告总结了2018年10月第二周人民币汇率走势及市场影响因素，重点分析了中美贸易关系、外汇储备变化、国际收支情况以及未来市场展望。

主要观点

1. 人民币汇率走势

• 本周美元兑人民币中间价报6.9120，相较9月28日贬值328pips；CNY收盘价报6.9234，贬值420pips；CNH收盘价报6.9212，贬值424pips。
• 境内外人民币即期、掉期和远期价差分别为-22pips（倒挂）、895pips、971pips，显示人民币流动性外紧内松。
• 欧元、英镑、日元、港币兑人民币均呈现升值趋势，其中英镑升值幅度最大（1524pips），日元次之（925pips）。

2. 市场波动因素

• 美股回调及特朗普对美联储的批评导致美元指数高位回落，美元兑人民币震荡升值。
• 周尾因美国财政部汇率半年报利好消息及美元指数走弱，人民币显著升值。
• 人民币汇率与利差走势一致，波动率提升，美元兑人民币与美元指数走势趋于一致。

3. 外汇储备变化

• 2018年9月外汇储备以SDR计价为22125亿SDR，环比下降65亿SDR；以美元计价为30870亿美元，环比下降227亿美元。
• 剔除估值效应后，实际外储环比下降91亿美元，与前值下降87亿美元基本持平。
• 当前购汇力量略占上风，但整体仍处于均衡状态。

关键信息

1. 中美贸易关系与汇率

• 中美贸易存在谈判空间，双方均未将人民币汇率作为应对贸易争端的工具。
• 王毅与蓬佩奥会面释放出中美愿意通过对话解决问题的信号。
• 美国财政部《汇率观察半年报》将反映中美汇率关系的进展，当前贸易冲突汇率化的可能性较小。

2. 国际收支与资本流动

• 第二季度我国经常账户保持微弱顺差，误差遗漏项下资金外流情况有所缓解。
• 证券投资账户仍是资金流入主力，但需警惕股市波动对人民币资产吸引力的影响。
• 10月以来沪深股通资金呈现净流出，显示外资对境内人民币资产信心有所动摇。

3. IMF对新兴经济体的警告

• IMF下调2018、2019年全球经济增长预期，指出贸易争端和新兴市场风险对全球经济的影响。
• IMF建议新兴经济体采取一切可能的手段应对资本外流，人民币汇率市场化程度需进一步提升以增强吸引力。

后市展望

• 11月6日美国中期选举前，中美贸易关系的演变将对人民币汇率构成重要扰动。
• 人民币汇率仍将以市场化波动为主，美元兑人民币与美元指数走势保持一致。
• 需关注美股回调的幅度与时间，以及其对全球资本市场的外溢效应。
• 境外长端人民币利率呈现抬升，境内远掉期价差走扩，境外掉期存款等交易机会值得关注。

市场动态跟踪

• 10月12日人民币对美元中间价报6.9120，周尾因美元指数走弱和半年报利好消息，人民币相对美元升值。
• 本周无公开市场操作，7天逆回购到期1600亿元，净回笼1600亿元。
• 境内隔夜Shibor先升后降，1年期Shibor下行，境外人民币流动性边际收紧。
• 境内外远掉期价差走扩，显示人民币流动性外紧内松。

图表回顾

• 图表1：国际收支数据，显示第二季度经常账户微弱顺差，误差遗漏项资金外流缓解。
• 图表2：沪深股通资金流入规模，10月以来呈现净流出。
• 图表3：外汇储备变化，剔除估值效应后，9月外储实际环比下降91亿美元。
• 图表4：一周数据回顾，包括汇率、价差及市场操作等。
• 图表5：10月数据/事件，涵盖节假日、会议及经济指标。
• 图表6：USDCNY、USDCNH K线图，反映汇率波动趋势。

联系方式

• 分析师：郭嘉沂（首席汇率分析师），张梦（助理分析师）
• 联系方式：
  • 郭嘉沂：电话 021-22852634，邮箱 880202@cib.com.cn
  • 张梦：电话 021-22852644，邮箱 880217@cib.com.cn

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