20161129-兴业研究-2017年人民币汇率展望_灵活与稳定的平衡_25页_1mb

报告摘要

2017年人民币汇率年度展望总结

核心内容

2017年人民币汇率展望报告由兴业研究分析师郭嘉沂撰写，重点分析了2016年人民币汇率的走势及其背后驱动因素，并对2017年的汇率趋势、外部影响、市场行为以及政策方向进行了深入探讨。报告指出，人民币汇率将延续渐进贬值的路径，同时在市场化改革与汇率稳定之间寻求平衡。

主要观点

1. 外部影响：不对称升贬机制

美元总体强势，2017年仍受货币政策分化与外部风险影响。
人民币对美元的贬值弹性大于升值弹性，表现出“易贬难升”的特点。
若美元指数未出现趋势性下跌，人民币对美元仍面临贬值压力。
2017年美元指数可能因加息预期和外部冲击（如英国退欧程序启动、欧洲大选等）波动较大。

2. 市场参与者行为

国际收支格局仍为“一顺一逆”，经常账户保持顺差，资本和金融账户维持逆差。
外币去杠杆与资产外币化仍为人民币贬值压力来源。
结售汇逆差逐步收窄，购汇率下降，但结汇率回升仍需国际收支改善和市场预期扭转。
境内人民币涉外收付款逆差扩大，部分购汇需求转移至境外。

3. 政治环境与政策选择

中美汇率关系在2016年有所缓和，但特朗普的贸易保护主义和汇率操纵指控增加了人民币的不确定性。
人民币加入SDR货币篮子后，需在市场化改革和国际接轨方面加快步伐。
央行明确表示将坚定不移推进汇率市场化改革，提升汇率灵活性，同时保持相对一篮子货币的稳定。

4. 2017年汇改猜想

提升外汇市场活跃度：推出人民币汇率期货，丰富市场参与者，包括境外类央行和非金融企业。
有序推进资本开放：推动QDII2、CDR等制度，加快股票、债券市场双向开放，完善跨境资金流动管理政策框架。
加强与国际接轨：推动人民币资产纳入国际股票和债券指数，如MSCI和WGBI。
推动SDR私人部门运用：扩大SDR在私人部门的使用，增强人民币的国际影响力。

关键信息

2016年回顾

人民币汇率渐进贬值，三大汇率指数持续修复高估。
境内人民币对美元贬值6.5%，对欧元贬值3.4%，对日元贬值13.7%，对英镑升值10.8%。
人民币年化波动率由2015年的2.7%提高至2.9%。
人民币加入SDR货币篮子，提升国际地位。

2017年走势预测

人民币将继续释放贬值压力，走势呈现双向波动，渐进可控。
重要时点可能成为汇率波段拐点，如美元指数阶段性走强、购汇额度恢复、年中购汇需求上升等。
在重要国际、国内会议期间、法定长假前夕，人民币倾向于维稳。

交易策略建议

警惕速率变动：2017年人民币贬值速度可能继续上升，需密切关注。
把握波段机会：利用重要时点判断汇率走势，顺势而为。
关注整数位点：如7.00等关键汇率点位可能引发回调甚至升值。

结论

人民币汇率将在2017年继续处于渐进贬值通道中，但其走势将更加市场化与灵活。外部美元走势、国际收支状况以及政策环境是影响汇率的主要因素。为应对未来的不确定性，人民币汇率改革将加速推进，目标是提升市场活跃度、资本开放程度、国际接轨水平以及SDR的私人运用。投资者应关注美元指数波动、重要时点以及汇率弹性变化，以把握人民币汇率的波段机会。