20160724-兴业研究-人民币汇率周报_G20首脑会前维稳当先_11页_1mb

G20 首脑会前维稳当先 总结

核心内容

本文主要分析了人民币在G20杭州首脑会议前的市场走势、国内政策动向以及国际环境对人民币汇率的影响。整体来看，人民币在经历短暂贬值后出现回调，市场预期趋于稳定，政策层面也采取了多种措施以缓解贬值压力。

主要观点

• 人民币走势：人民币在7月18日一度跌破6.70关口，创下2010年以来的新低，但随后几日升值回调，表明市场对人民币贬值预期有所缓解。
• 政策支持：银行结售汇逆差明显缩窄，跨境资本外流压力减小，显示政策收紧对市场情绪的积极影响。
• 资本市场开放：QFII和RQFII账户数量及额度双双扩容，有助于拓宽境外资金回流路径，提升资本市场开放水平，对人民币贬值起到缓冲作用。
• 国际表态：美国财政部官员表态支持人民币，认为近期贬值并非政策驱动，且中国正努力阻止人民币进一步贬值。G20成都会议也重申汇率沟通的重要性，强调汇率过度波动对经济和金融稳定的影响。
• SDR债券发行：央行行长周小川表示，正在研究发行SDR债券的可能性，预计将在8月底前后在国内银行间市场发行，有助于提升人民币国际地位。
• 汇率机制完善：中国将继续完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的人民币汇率形成机制，提高政策透明度和规则性。
• 后市展望：人民币贬值压力有所缓解，但若美联储7月议息会议释放鹰派信号，或再次面临贬值压力。同时需警惕日央行宽松不及预期导致的日元升值。

关键信息

一周市场回顾

• 美元兑人民币中间价：7月22日报6.6669，较7月15日升值236个基点。
• 在岸与离岸人民币：在岸人民币收报6.6704，离岸人民币收报6.6826，分别较上周升值100个基点和290个基点。
• 人民币汇率波动：人民币在7月18日触及6.7030，随后回调，显示市场波动性有所下降。
• 远期与掉期市场：1Y境内远期报6.7340，1Y境外NDF报6.8300，1Y掉期报600.000，均呈现一定回调趋势。
• 欧元与日元兑人民币：EURCNY维持震荡，JPYCNY出现贬值，显示欧元相对稳定，日元则有升值压力。

国内政策动向

• 结售汇逆差缩窄：6月银行结售汇逆差为128亿美元，较第一季度大幅收窄，显示跨境资本外流压力有所缓解。
• QFII和RQFII扩容：6月份QFII新增6个A股账户，总数达1039个；RQFII账户总数首次破千，达1003个。新增RQFII额度62亿元人民币，有助于资金回流和资本市场开放。
• SDR债券发行预期：SDR债券有望在8月底前后在国内银行间市场发行，显示中国在推动人民币国际化方面的持续努力。

国际环境影响

• 美国表态支持人民币：美国财政部官员称人民币近期下跌非政策驱动，中国试图阻止贬值，表明美国对人民币稳定的态度。
• G20汇率沟通机制：成都G20财长及央行行长会议重申汇率沟通的重要性，强调避免过度波动和无序调整。
• 美联储政策影响：若7月议息会议释放鹰派信号，可能对人民币构成贬值压力。
• 日元升值风险：若日本央行宽松政策不及预期，日元可能对人民币升值。

技术分析与市场指标

• 汇率支撑与阻力位：USDCNY支撑位6.64，阻力位6.70；USDCNH支撑位6.64，阻力位6.72。
• 欧元与日元走势：EURCNY支撑位7.32，阻力位7.39；JPYCNY支撑位6.20，阻力位6.45。
• 市场数据：6月官方制造业PMI为50，财新制造业PMI为48.6；外汇储备为3205.16亿美元，CPI同比1.9%，PPI同比-2.6%，二季度GDP同比6.7%，工业增加值同比6.2%，社会消费品零售总额同比10.6%。

图表说明

• 图表1展示了人民币一周价格变化，显示人民币中间价、在岸与离岸汇率、远期与掉期市场的走势。
• 图表2至图表10提供了美元兑人民币、欧元、日元等汇率的市场走势、价差、CDS利差等数据，帮助分析市场情绪与政策影响。
• 图表11展示了主要经济体及中国的主权CDS利差，反映市场对经济前景的预期。
• 图表12展示了人民币掉期与远期曲线，显示市场对未来汇率走势的预期。
• 图表13汇总了7月关键数据与会议，为市场分析提供数据支持。
• 图表14为技术图形，包括USDCNY和USDCNH的日线图，用于技术分析。

结论

总体来看，人民币在G20首脑会议前趋于稳定，政策支持与市场预期共同作用下，贬值压力有所缓解。未来需密切关注美联储政策动向及日本央行宽松政策是否如预期，同时SDR债券的发行可能进一步推动人民币国际化进程。