20180624-东兴证券-房地产行业周报_政策平稳渐近_估值坚冰渐融_12页_1mb

报告摘要

房地产行业周报总结

核心内容

2018年6月24日发布的房地产行业周报指出，当前房地产行业正处于政策平稳期和估值修复的初期阶段。整体市场表现略低于沪深300指数，但优于多数行业板块，显示市场对房地产板块的相对偏好。

主要观点

市场表现：上周中信房地产指数累计涨幅为-2.78%，跑赢沪深300指数1.07%。在29个中信行业板块中排名第七。
个股表现：145家房地产股中，18家上涨，110家下跌，17家停牌。涨幅前五为华业资本（9.46%）、绿地控股（4.82%）、中房股份（4.22%）、陆家嘴（3.85%）和中洲控股（3.26%）；跌幅前五为粤泰股份（-34.41%）、亚太实业（-33.39%）、神州长城（-31.96%）、渝开发（-21.65%）和莱茵体育（-19.87%）。
成交数据：上周样本城市商品房销售面积为293.0万平方米，环比下降14.8%。其中，一线城市销售面积环比增长22.7%，二线城市环比下降25.3%，三线城市环比下降12.4%。去化周期方面，一线城市为55周（环比增加8.2%），二线城市为75周（环比减少3.7%），三线城市为44周（环比增加5.6%）。
政策趋势：6月以来房地产调控政策出台频率明显下降，且以细化和补充为主，未出现较大规模的收紧政策。分析认为，政策平稳期已逐渐临近，主要基于三点：销售数据进入下行周期、供需关系逐步改善、房地产在宏观经济中的重要性提升。
估值与业绩：当前房地产板块估值接近历史低位，但业绩表现良好。预计随着政策平稳和资金面改善（如可能的降准），估值将得到修复，业绩仍有支撑。
投资建议：推荐关注业绩稳定、享受集中度提升逻辑的龙头房企（如万科A、保利地产）以及受益于区域基本面改善的高弹性黑马房企（如滨江集团、蓝光发展）。
投资组合：上周投资组合为万科A（25%）、保利地产（25%）、滨江集团（25%）、蓝光发展（25%），组合涨幅为1.18%，跑赢中信房地产指数3.96个百分点。本周投资组合维持不变。

关键信息

政策动态

北京：发布《关于发展租赁型职工集体宿舍的意见(试行)》，推出“蓝领公寓”以解决城市运行和服务保障行业务工人员的住房问题。
北京：发布《2018年北京住房和城乡建设发展白皮书》，强调加强房地产市场调控、培育住房租赁市场。
河北：发布《住房城乡建设部关于进一步做好房地产市场调控工作有关问题的通知》，重申“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，坚持调控政策的连续性和稳定性。

行业数据

市场平均市盈率：20.66
行业市值：25806.98亿元
流通市值：19855.47亿元
股票家数：145家，占行业总市值的5.56%

风险提示

调控政策超预期收紧
商品房销售超预期下滑

投资建议

推荐标的：万科A、保利地产、滨江集团、蓝光发展
推荐逻辑：龙头房企具备业绩稳定性和集中度提升的逻辑；高弹性黑马房企受益于区域基本面改善。

分析师与研究助理简介

郑闵钢：东兴证券房地产行业首席研究员，具有丰富的行业研究经验，曾获多项分析师奖项。
任鹤：研究助理，清华大学土木工程专业本硕，法学双学士，具有3年房地产行业研究经验。

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。