20231030-国盛证券-有色金属行业周报_库存低位叠加宏观积极信号支撑铜价_关注工业金属底部机会_33页_2mb

铜

• 宏观信号：本周国内市场信心恢复，政策密集出台提振信心，铜价底部回升；国内强刺激政策再度出台，市场信心回升，铜价反弹。
• 库存情况：全球铜库存305万吨，较上周减373万吨；国内社会库存减231万吨，保税区库存减049万吨，LME库存减09万吨，COMEX库存减003万吨，SHFE库存减113万吨。
• 供给端：供应端扰动令年内铜精矿供给释放不及预期，TC价格下探，TC环比下降5美元/吨至863美元/吨。
• 需求端：铜杆企业新增订单量明显增长，铜杆开工率提升，精废价差收缩至500元以内。

价格：SHFE铜价今日报66880元/吨，周涨跌幅0.10%，LME铜价报8091美元/吨，周涨跌幅-2.20%。
库存：周内铜三大交易所社库下滑37万吨至305万吨，库存持续下降但仍处于高位压力，月度社会库存下降支持铜价反弹。
供应：国内精炼铜月产量高频回暖+加工费收缩，TC环比下降5美元/吨至863美元/吨，TC以863美元/吨支撑铜价反弹。
需求：海外内制造业PMI数据分化、进口利润挤压、1万亿国债增发提振国内需求预期，阴极铜升水持续超200元/吨，下游铜杆开工率高企，共保复苏预期升温。
观点：中长期供给端的变化可能导致铜供需关系出现紧张局面，中低价位可考虑进行多单尝试，价格下看8000美元一线。

✅ 操作建议：关注国内铜现货偏低TC对行业利润的挤压空间，短期可逢低吸纳。中长期关注云南、四川电解铝企业因电力紧张带来的减产预期，留意铝锭进口利润的回落与国内需求复苏力度。