20231030-东海证券-FICC_资产配置周观察_新增万亿国债落地_金价重回_2000__17页_2mb

总结

报告概述

本报告分析了2023年10月23日至29日的FICC（固定收益、货币和信用衍生品）市场观察，焦点包括新增万亿国债发行、债券市场动态、美元和利率走势、商品市场表现以及外汇市场变化。

核心事件与市场影响

• 国债增发： 2023年10月24日，中央财政增发1万亿国债，赤字率上调至38%，主要用于地方灾后重建。叠加冲击后，债市利率上行1bp至271%，预计将延续震荡，年内利率低点可能已于8月出现。

• 债券市场： 新增债券供给扰动与经济复苏信号累积构成利空，而央行降准预期和地产数据平淡提供支撑。预计债市在宽货币环境下震荡运行。

• 美元与利率： 美元指数震荡，10年期美债利率回落至4.84%。美国GDP超预期但PCE弱于预期，暗示加息周期尾声，美元和美债利率或为强弩之末。人民币汇率底或已现，中美利差收敛，利好国内资产。

• 商品市场： 原油价格因地缘冲突在90美元/桶区间波动，金价受益于避险需求和美债利率回落，突破2000美元/盎司。商品总体偏强运行，受央行购金延续和地缘风险支撑。

• 权益市场： 权益市场性价比凸显，估值合理。政策与货币支持预期提振，经济增长不确定但长期趋势向好，年内和2024年中美货币政策周期差有望收敛。

风险提示

• 外部风险： 美国通胀放缓不及预期、海外银行业危机（资产负债期限错配风险）、国际地缘摩擦（如俄乌冲突）可能导致市场波动加剧，影响债券、商品和汇率走势。
• 内部风险： 美联储政策变动可能影响中美利差，国内地产和经济数据波动存在不确定性。