20180401-国金证券-公用事业与环保产业研究_新兴产业反弹_首选超跌优质环保股_19页_1mb

能源与环境研究中心行业周报总结

核心内容

本报告主要分析了2018年3月25日至3月31日期间，公用事业与环保产业的市场表现、政策动向、公司动态及投资策略。整体来看，环保行业迎来反弹，火电行业也出现企稳迹象，行业与政策双重驱动下，环保板块具备较高的投资价值。

主要观点

• 环保板块超跌反弹：环保行业兼具新兴产业属性和三大攻坚战使命，政策利好不断，行业前景广阔。当前估值处于低位，具备戴维斯双击潜力。
• 火电行业拐点确立：煤价下行趋势确立，发电小时企稳，火电板块迎来超跌反弹，行业估值修复可期。
• 环保股业绩亮眼：本周12家环保企业披露年报，5家披露一季报预告，超八成企业实现净利正增长，平均净利增速超30%。
• 政策推动行业增长：生态环境部与水利部联合部署饮用水水源地环境保护专项行动，PPP条例纳入立法计划，政策利好项目优质企业。
• 环保行业空间巨大：“十三五”期间市政污水投资超5000亿，大气监测与治理空间超千亿，行业增长引擎强劲。

关键信息

市场表现

• 公用事业与环保板块上涨3.33%，燃机发电、环保工程及服务Ⅲ、热电涨幅居前。
• 公用事业与环保个股中，近九成上涨，涨幅前三为渤海股份（38.02%）、神雾节能（21.53%）、汉威电子（19.81%）。
• 环保行业整体估值较低，龙头公司PE在20X以下，具备估值修复空间。

行业要闻

• “绿盾2018”专项行动：七部门联合部署，重点排查自然保护区内的违法问题，推动整改落实。
• 全国污染源普查：涉及约900万个污染源，较第一次普查增长52.02%，工业源实现全覆盖。
• 水电开发利益共享机制：国家发改委发布《关于建立健全水电开发利益共享机制的意见》，完善移民安置与补偿政策。
• 全球能源互联网大会：推动清洁能源全球配置，提出“九横九纵”全球能源互联网骨干网架规划。
• 招标规定调整：国家发改委发布《必须招标的工程项目规定》，扩大市场准入，激发市场活力。

公司要闻

• 重点公司动态：包括业绩预增、中标项目、定增、股权转让、资产报废、关联交易等。
• 推荐公司：碧水源、国祯环保、先河环保、汉威电子、清新环境、聚光科技等，均具备高成长性与良好业绩表现。

投资策略

• 推荐逻辑：环保行业具有高成长性，且当前估值处于低位，具备戴维斯双击潜力。
• 重点推荐：碧水源、国祯环保、先河环保、汉威电子、清新环境、聚光科技、盈峰环境、天翔环境等。
• 预期表现：推荐公司未来6-12个月内上涨幅度在15%以上，具备较高投资价值。

风险提示

• 政策风险：土壤等政策不及预期，环保督察力度波动，环保工程进度风险。
• 项目落地风险：垃圾焚烧项目可能因居民抗议而延期或取消。
• 成本控制风险：部分项目可能因实际修复成本超预算而影响收益。

重点公司推荐逻辑

• 碧水源：新订单超400亿，融资支持到位，布局危废与环保综合服务。
• 国祯环保：污水处理规模增长，PPP项目入库率高，付费机制成熟。
• 启迪桑德：订单增长显著，定增到位，环卫项目贡献净利润。
• 清新环境：脱硫脱硝龙头，非电订单增长，业务多元化。
• 龙净环保：烟气超净除尘龙头，订单充足，大股东增持，拓展环保综合服务。
• 上海环境：垃圾处理与市政污水业务，现金流稳定，危废资质丰富。
• 京蓝科技：收购北方园林，业绩贡献显著，高管增持显示信心。
• 盈峰环境：联合收购中联重科环保资产，拓展监测与VOCs治理领域。

总结

本报告指出，环保行业在政策与市场需求双重驱动下，具备良好的发展前景与投资机会。火电行业在煤价下行与发电小时企稳背景下，迎来拐点。建议投资者关注环保行业超跌优质股，优先考虑具备高成长性与稳定现金流的企业。