20230806-国盛证券-煤炭开采行业周报_顺周期价值洼地_关注低位补涨_17页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现疲软，中信煤炭指数下跌1.79%，跑输沪深300指数2.48个百分点，位列中信板块第29位。尽管市场对“迎峰度夏”期间的需求有所期待，但短期内供需双弱导致煤价高位震荡，部分企业出现库存高企、价格承压等现象。然而，长期来看，煤炭行业在能源转型和“双碳”目标背景下，仍具备结构性机会，尤其是高股息、资源型企业的估值有望迎来修复。

主要观点与关键信息

1. 动力煤：迎峰度夏旺季，煤价高位震荡

• 供应端：受防汛影响较小，整体供应稳定；但发运倒挂，铁路运输受降雨影响，港口到货量下降，影响市场煤价。
• 需求端：南方降雨导致电厂日耗提前回落，下游以刚需和长协为主，需求偏弱。
• 价格表现：截至8月4日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价840元/吨，周环比下跌30元/吨。
• 库存情况：港口和电厂库存高位运行，对煤价形成压制。
• 展望：随着经济复苏预期增强，全社会煤耗需求可能快速释放，市场煤价格弹性增大，或超预期。

2. 焦煤：刚需采购延续，价格维持坚挺

• 供应端：主产区多数煤矿维持稳定，局部供应收紧。
• 需求端：焦炭第四轮提涨落地，焦企盈利能力改善，终端铁水产量高位，采购积极性提升。
• 库存情况：焦企和钢厂库存压力缓解，煤矿出货良好。
• 价格表现：京唐港山西主焦报收2150元/吨，周环比持平。
• 长期逻辑：焦煤需求与地产复苏相关，地产政策改善对焦煤市场形成支撑。同时，国内焦煤产能有限，后备资源不足，供需格局持续向好。

3. 焦炭：第四轮提涨快速落地

• 供需情况：焦企补库需求边际提升，开工率暂稳。
• 库存情况：钢厂库存低位，采购积极，多数焦企出货顺畅。
• 盈利情况：焦企吨焦盈利大幅上涨，部分扭亏为盈。
• 展望：焦炭基本面预期边际向好，需关注成材需求、钢厂利润及上下游库存变化。

投资策略

• 短期：煤价小幅回落，市场预期由强转弱，港口库存去化对市场形成支撑，但进口煤价格优势仍存，压制煤价上涨空间。
• 长期：能源转型背景下，新建煤矿数量有限，高利润和高现金流将推动煤企分红比例提升，高股息资源型公司有望迎来估值修复。同时，国企改革与中国特色估值体系指引将推动行业基本面改善，建议关注“中特估”相关标的。

重点推荐标的

风险提示

• 国内产量释放超预期：可能导致市场供应增加，压制煤价。
• 下游需求不及预期：若经济复苏不及预期，可能影响煤炭消费。

行业走势

作者信息

• 分析师：张津铭，执业证书编号：S0680520070001，邮箱：zhangjinming@gszq.com
• 分析师：高亢，执业证书编号：S0680523020001，邮箱：gaokang@gszq.com

相关研究

1. 《煤炭开采：顺周期价值洼地，积极布局》2023-07-30
2. 《煤炭开采：海外加息将止&国内政策强预期，全球油气共振上行》2023-07-30
3. 《煤炭开采：能源供应端扰动延续，今夏全球高温对能源价格支撑仍存》2023-07-23

行业动态

• 美国汉普敦水道：6月煤炭出口量环比下降2%，同比增长11%。
• 陕煤集团：上半年长协兑现率101%，供应电煤5200万吨。
• 宝泰隆：宝忠煤矿改扩建项目联合试运转获批。
• 全国火电厂存煤：6月末可用天数达30天，创历史新高。
• 山西焦煤：成功发行科技创新可交换公司债券，融资成本低。
• 国家能源集团：自产煤连续22个月保持5000万吨峰值。
• 湖北铁路直供电厂：存煤可用天数达30天，高于国铁要求。
• 印度煤炭产量：2022-23财年产量创8.93亿吨新高。
• 甘其毛都口岸：2023年通关过货量突破2000万吨。
• 巴楞煤矿：取得采矿许可证，设计产能800万吨/年。
• 美国煤炭产量：7月30周创14周新高，达1177.4万短吨。

公司公告

• 盘江股份：松河公司业务托管，避免同业竞争。
• 金能科技：为子公司提供借贷担保，合同余额达74.1亿元。
• 华阳股份：董事辞职，优先股赎回计划通过董事会审议。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅在15%以上）、增持（涨幅在5%-15%之间）、持有（涨幅在-5%-5%之间）、减持（跌幅在5%以上）。
• 行业评级：增持（相对基准指数涨幅在10%以上）、中性（涨幅在-10%~10%之间）、减持（跌幅在10%以上）。

总结

煤炭行业短期面临供需双弱局面，煤价高位震荡，但长期来看，行业集中度提升、高利润持续、国企改革推进等因素将支撑其价值重估。重点关注高股息、低估值、资源型企业，如中国神华、陕西煤业、兖矿能源等，同时关注焦煤、焦炭板块的供需变化及地产复苏对焦煤需求的影响。