20221120-国盛证券-煤炭开采行业周报_双焦阶段性底部显现_冬储补库望带动价格持续上行_18页_2mb

煤炭开采行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2022年11月煤炭行业整体行情，重点探讨了动力煤、焦煤和焦炭三类产品的市场表现与走势。整体来看，随着疫情防控措施优化、宏观预期改善以及冬储补库的启动，煤炭板块迎来利好，尤其焦煤板块表现突出。报告同时提供了投资策略、重点标的及风险提示等内容。

主要观点

1. 动力煤：淡季接近尾声，价格有望止跌

• 供应端：部分煤矿因疫情恢复生产，产能核增，整体供应宽松。
• 价格走势：本周动力煤价格稳中回落，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1450元/吨，周环比下降70元/吨。
• 库存与运力：环渤海港口库存快速累积，但受疫情影响，库存水平仍处于同期低位，抑制了煤价下跌空间。
• 需求端：电厂日耗仍处低位，库存偏高，沿海采购需求偏弱。
• 预期变化：下周全国大范围降温，电煤需求有望改善，煤价或于11月底~12月初迎来止跌反弹。

2. 焦煤：焦钢冬储开启，价格触底回升

• 供应端：主产地部分煤矿因事故或搬迁影响产量，进口蒙煤通关量增加，成本支撑增强。
• 价格走势：京唐港山西主焦报收2500元/吨，周环比上涨90元/吨；部分煤种价格上调，市场情绪有所好转。
• 库存情况：下游焦钢企业库存处于低位，冬储补库需求明显，采购积极性提升。
• 支撑因素：动力煤价格维持高位，对炼焦配煤形成支撑；焦企原料煤补库需求带动价格持续上行。

3. 焦炭：第一轮提涨开启，市场情绪好转

• 供需情况：焦企利润分化，部分使用降价原料的焦企利润稍有修复，钢厂复产现象初现。
• 库存变化：焦炭总库存872万吨，周环比减少4万吨，库存水平较低。
• 价格走势：内蒙古乌海、宁夏等地开启第一轮提涨，涨幅100-200元/吨。
• 未来展望：焦炭降价周期结束，预计在原料煤补库带动下，价格将逐步上涨。

关键信息

1. 行情回顾

• 中信煤炭指数：3139.88点，下跌5.72%，跑输沪深300指数6.06pct。
• 个股表现：2家上涨，33家下跌，涨幅前二为美锦能源（+1.58%）和金能科技（+0.95%）。
• 市场整体：上证指数上涨0.32%，沪深300指数上涨0.35%，煤炭板块表现较差。

2. 行业动态

• 国内新增煤炭产能：2022年前三季度，全国原煤日均产量保持在1200万吨以上，同比增长11.2%。
• 国际煤炭进口：韩国煤炭进口量创历史新低，俄罗斯成为最大来源国；印度煤炭进口量仍处于同期高位；乌克兰煤炭进口量同比大幅下降。
• 铁路运输：国家铁路电煤发运量同比增长15.5%。

3. 投资策略

• 短期：疫情防控优化、地产预期向好、海外通胀降温、冬储补库等多重利好支撑煤炭板块，尤其是焦煤。
• 中长期：煤企盈利稳定，高长协占比、高分红企业估值修复空间大，看好其价值重估。
• 重点推荐：
  • 焦煤板块：山西焦煤、潞安环能、平煤股份
  • 核心资产：中国神华、兖矿能源、陕西煤业、中煤能源
  • 转型先锋：华阳股份
  • 受益煤电建设：盛德鑫泰、青达环保

风险提示

• 国内产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 上网电价大幅下调

重点标的（部分）

结论

整体来看，煤炭行业在短期面临一定的下行压力，但随着冬季用电高峰临近、冬储补库启动及宏观预期改善，行业有望迎来阶段性反弹。焦煤板块因供需变化及成本支撑表现突出，动力煤价格在疫情缓解和运力恢复下有望止跌。投资方面，建议关注焦煤及高长协、高分红的煤炭企业，同时警惕国内产量释放、下游需求疲软及电价下调等风险。