20220425-华安证券-国瓷材料-300285.SZ-预付大增彰显干劲_爱尔创正逐步走向国际化_8页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了国瓷材料（爱尔创）2022年第一季度的财务表现及公司发展动态，强调其经营稳健、预付账款增长显著，展现了公司在市场拓展和战略推进方面的积极态势。同时，公司获得山东省专利奖的提名，突显其在自主知识产权方面的卓越实力。分析师对国瓷材料的未来增长持积极态度，维持“买入”投资评级。

主要观点

• 财务表现强劲：2022年一季度公司实现营收8.37亿元，同比增长34.78%；归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长15.06%。
• 预付账款增长显著：预付款为0.77亿元，较期初增长71.01%，主要因原材料预付增加。
• 国际化战略推进：爱尔创积极参加国际口腔展会，如迪拜、马德里及德国莱比锡展览，展示其产品与技术实力，代表中国齿科品牌走向世界。
• 专利成果突出：公司一季度共有17项专利获授权，其中一项拟被授予山东省专利奖二等奖，彰显其在电子材料、催化材料及电子烟等领域的创新能力。
• 未来盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.86、13.89、16.86亿元，同比增长36.6%、27.9%、21.4%。对应PE分别为26.11、20.42、16.82倍，维持“买入”评级。
• 财务指标稳步提升：毛利率持续增长，从45.0%提升至49.8%，ROE亦逐步提高，从13.8%升至17.0%，显示公司盈利能力与资产回报率增强。

关键信息

一、公司经营情况

• 营收：2022年一季度实现营收8.37亿元，同比增长34.78%。
• 净利润：归母净利润2.08亿元，同比增长11.94%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长15.06%。
• 现金流：经营活动现金流为1028百万元，投资活动现金流为-576百万元，筹资活动现金流为-31百万元，整体现金净增加额为421百万元。

二、财务预测

三、关键财务比率

四、主要风险提示

• 新产品或产业链扩展节奏不及预期；
• CBS管理系统实施效果暂时未达预期；
• 齿科战略资源布局速度不及预期；
• 国六标准实施进度不稳定；
• MLCC订单波动；
• 5G建设进度不稳定。

专利情况

公司2022年一季度共获授权17项专利，涵盖电子元器件、催化材料及电子烟等多个领域。其中，“一种低温烧结薄介质多层陶瓷电容器用COG质陶瓷材料”拟被授予山东省专利奖二等奖，是公司多层陶瓷电容器用MLCC介质材料的核心专利之一，且公司拥有10余件外围专利共同构成关键技术专利群，有效保护其核心技术。

结论

国瓷材料在2022年一季度展现出强劲的业绩增长和良好的现金流管理，同时积极拓展国际市场，强化技术壁垒。公司在专利布局方面也取得重要进展，未来成长潜力值得期待。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期投资价值。