20220425-天风证券-圣湘生物-688289.SH-业绩符合预期_看好公司国际化平台型属性_3页_751kb

圣湘生物（688289）总结

核心内容

圣湘生物是一家专注于分子诊断领域的公司，致力于打造“仪器+试剂+服务”一体化平台，形成完整的系统解决方案。公司2021年和2022年一季度业绩基本符合市场预期，尽管受到新冠核酸检测试剂集采政策影响，但其战略产线业务仍实现了股权激励目标。公司同时积极拓展国际市场，计划在多个区域和国家建立本地化运营体系，提升全球影响力。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司实现营业收入45.15亿元，同比减少5.22%；归母净利润22.43亿元，同比减少14.29%；扣非归母净利润21.51亿元，同比减少17.05%。2022年一季度公司实现营业收入14.40亿元，同比增长23.81%；归母净利润6.52亿元，同比增长4.78%。
• 战略产线业务：公司战略产线业务收入为7.58亿元，完成股权激励目标值7.4亿元，显示其在非新冠相关业务上的稳健发展。
• 产品结构：诊断试剂收入33.93亿元，同比减少12.54%，但新冠核酸试剂盒发货量同比增长135%；诊断仪器收入8.51亿元，同比增长30.38%，仪器发货量增长75%；检测服务收入9792.81万元，同比增长48.88%。
• 国际化布局：公司海外收入为17.07亿元，同比减少29.63%，主要受海外防疫政策变化影响。目前产品销售覆盖超过160个国家和地区，已设立印尼、法国、英国、菲律宾子公司，并在泰国、巴西设立办事处，未来重点布局欧洲、南亚、大洋洲、北亚独联体、中东非洲和美洲五大区域及10个国家。
• 研发创新：公司注重研发，2021年研发投入达1.88亿元，同比增长126.53%，新获批132项国内外产品注册准入，目前在研产品超过100项。
• 财务预测：预计2022-2024年公司收入分别为48.31亿元、33.76亿元和34.69亿元，净利润分别为22.67亿元、17.18亿元和18.27亿元，EPS分别为5.67元、4.29元和4.57元。当前股价对应PE分别为7.31、9.65和9.07，维持“买入”评级。

关键信息

业绩分析

• 2021年全年：
  • 营业收入：45.15亿元，同比减少5.22%
  • 归母净利润：22.43亿元，同比减少14.29%
  • 扣非归母净利润：21.51亿元，同比减少17.05%
• 2022年Q1：
  • 营业收入：14.40亿元，同比增长23.81%
  • 归母净利润：6.52亿元，同比增长4.78%

产品与业务

• 诊断试剂：收入33.93亿元，同比减少12.54%，但新冠核酸试剂盒发货量增长135%
• 诊断仪器：收入8.51亿元，同比增长30.38%，发货量增长75%
• 检测服务：收入9792.81万元，同比增长48.88%
• 战略产线：收入7.58亿元，完成股权激励目标

国际化战略

• 海外市场：2021年海外收入17.07亿元，同比减少29.63%
• 布局：已设立印尼、法国、英国、菲律宾子公司，泰国、巴西设办事处
• 目标区域：欧洲、南亚、大洋洲、北亚独联体、中东非洲和美洲
• 目标国家：法国、英国、菲律宾等10个国家

财务预测

• 收入预测：2022E 48.31亿元，2023E 33.76亿元，2024E 34.69亿元
• 净利润预测：2022E 22.67亿元，2023E 17.18亿元，2024E 18.27亿元
• EPS预测：2022E 5.67元，2023E 4.29元，2024E 4.57元
• 估值：当前PE为7.31，2023E PE为9.65，2024E PE为9.07

风险提示

• 新冠疫情进展不确定
• 研发不及预期
• 汇率变化
• 产品市场开拓不及预期

估值与财务指标

投资评级

• 行业：医药生物/医疗器械
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：41.45元
• 目标价格：未提供

财务比率

结论

圣湘生物作为核酸检测领域的龙头企业，尽管2021年受到新冠集采政策影响，但其战略产线业务仍表现良好，完成股权激励目标。公司持续推进研发创新，构建“仪器+试剂+服务”一体化平台，并积极拓展海外市场，提升全球影响力。根据财务预测，公司未来三年收入和净利润有望稳步增长，当前估值合理，维持“买入”评级。然而，需关注新冠疫情进展、研发效率、汇率波动及市场开拓等潜在风险。