20260212-国元证券-电力设备新能源行业2026年投资策略报告_驭风逐光_破卷新章_38页_3mb

电力设备新能源行业2026年投资策略报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年电力设备新能源行业三大板块（光伏、风电、新能源汽车）的投资机会与趋势。整体来看，行业在“反内卷”政策推动下，供需关系逐步修复，盈利预期改善，技术迭代加速，全球市场格局重构，为相关企业带来新的增长机遇。

主要观点

光伏行业

• 供给侧出清加速：2025年多晶硅、硅片等环节产能收缩，价格回升，行业盈利修复，2026年有望实现扭亏。
• 需求侧支撑强劲：AI算力需求、太空光伏、全球电力需求增长等带来新的市场机遇，全球光伏装机量预计在2026年略有下降，但中国仍保持全球最大份额。
• 出口结构优化：海外市场需求增长，尤其是印度、非洲、中东等新兴市场，同时贸易壁垒导致价格上升，推动中国光伏企业加速技术升级和全球化布局。
• 投资建议：重点推荐技术及成本优势明显的头部企业，如协鑫科技、钧达股份、晶澳科技；关注BC、HJT设备和贱金属浆料领先企业，如隆基绿能、东方日升；辅材企业如阳光电源、正泰电源亦有较大增长空间。

风电行业

• 国内海风迎来拐点：2025年海风招标提速，产业链盈利改善，深远海项目成为新增长点。
• 出口市场向好：欧洲本土产能不足，中国塔筒/管桩企业加速出海，大金重工、泰胜风能等表现突出。
• 海缆环节壁垒高：国内海缆企业如东方电缆、中天科技在海外订单中表现强劲，技术升级与需求增长并存。
• 投资建议：关注主机厂金风科技、运达股份；海缆企业东方电缆、中天科技；塔筒/管桩企业大金重工、泰胜风能、海力风电；以及高毛利、高壁垒的零部件企业如振江股份、盘古智能。

新能源汽车行业

• 销量持续增长：2025年销量达1649万辆，同比增长 $28.2%$，渗透率提升至 $47.9%$。
• 政策持续支持：以旧换新、充电设施升级、车险改革等政策推动市场发展，2026年有望延续增长。
• 技术与成本优势显著：动力电池成本下降、续航提升、超充技术发展推动行业盈利修复。
• 出口增长迅猛：2025年出口量达261.5万辆，同比增长 $103.7%$，欧洲、东南亚等市场接受度提升。
• 投资建议：关注电池及结构件环节如宁德时代、国轩高科、亿纬锂能；材料端如湖南裕能、龙蟠科技、万润新能等；固态电池相关企业如厦钨新能、国瓷材料、当升科技。

关键信息

光伏

• 政策推动：2025年“反内卷”政策持续深化，推动行业盈利修复。
• 价格趋势：多晶硅价格从2025年6月3.54万元/吨升至11月5.36万元/吨，涨幅超 $50%$。
• 全球市场：2026年全球新增装机预计达649GW，中国占全球 $53.2%$，欧洲有望提升至 $15.8%$。
• 技术升级：大尺寸矩形硅片逐步成为主流，182×210mm组件出货占比有望提升至 $25%$。

风电

• 海风装机加速：2025年国内海风招标达10GW，海外订单增长显著。
• 出口格局：大金重工海外收入占比达 $79%$，毛利率 $30.69%$；泰胜风能海外收入占比 $35%$，毛利率 $20.29%$。
• 海缆市场：东方电缆、中天科技在海外中标多个大单，毛利率提升。

新能源汽车

• 销量与渗透率：2025年销量达1649万辆，渗透率 $47.9%$；12月单月销量171万辆，渗透率 $52.3%$。
• 出口增长：2025年出口量达261.5万辆，同比增长 $103.7%$。
• 技术与成本：电池价格回升，动力电池装机量达161.2GWh，同比增长 $13.8%$。
• 政策支持：以旧换新、充电设施三年倍增计划等政策推动市场发展。

风险提示

• 市场竞争持续恶化
• 原材料价格波动
• 国际贸易摩擦加剧
• 技术迭代和降本进度不及预期
• 新能源政策不确定性
• 风电建设不及预期
• 电力消纳风险

投资建议总结

图表与数据参考

• 图1至图17：国内及全球光伏新增装机、产量、价格走势、关税政策变化等。
• 图19至图24：国内及全球风电新增装机、招标情况、出口增长趋势等。
• 图27至图35：新能源汽车销量、渗透率、出口数量、市场份额等。
• 表1至表13：政策演进、关税变化、原材料进口依存度、企业业绩等。

总结

2026年电力设备新能源行业在政策与市场双重推动下，光伏、风电、新能源汽车三大板块均迎来结构性机遇。光伏行业供给侧出清与需求侧增长并存，价格有望修复；风电海风装机提速，出口市场扩大；新能源汽车销量稳健增长，出口持续扩张，技术与成本优势显著。建议重点关注具备技术、成本及市场优势的企业，把握行业结构性成长机遇。