20230419-德邦证券-晨光新材-605399.SH-Q1业绩承压_长期看好公司一体化布局_3页

晨光新材公司点评总结

基本面与市场表现

• 研究评级：买入（维持）
• 证券分析师：李骥，资格编号S0120521020005
• 当前股价：31.79元
• 所属行业：基础化工
• 市场表现：2023Q1业绩显著承压，营收下滑46.77%，净利润下滑78.59%

业绩分析

• 关键表现：

  • 营收28.3亿元，下滑46.77%
  • 归母净利润0.41亿元，下滑78.59%
  • 扣非净利润0.32亿元，下滑82.72%
  • 毛利率19.50%，同比降26.46个百分点
  • 净利率14.35%，同比降21.36个百分点

• 下滑主因：

  • 核心产品价格大幅下滑（如氨基硅烷均价下滑54.63%）
  • 行业竞争加剧，供需环境下行

长期战略与布局

• 核心优势：
  • 一体化布局，强化成本竞争力
  • 三大扩产项目进展（单位：万吨/吨）
    • 年产23万吨特种有机硅材料：2023年底投产
    • 年产65万吨有机硅新材料：2023年7月投产
    • 年产30万吨功能性硅烷：一期2024年12月完工
  • 新增项目：
    • 年产21万吨硅基及0.5万吨钴基新材料（2024年投产）
    • 年产30万吨硅基及气凝胶新材料（2024年10月投产）

投资建议与估值

• 盈利预测（2023-2025年每股收益E）：
  • 1.82元 → 2.42元 → 3.07元
• PE估值：
  • 18× → 13× → 10×
• 评级：维持“买入”

风险提示

• 下游需求不及预期
• 产品价格波动风险
• 扩产项目进度不达预期