20230419-东兴证券-新洋丰-000902.SZ-长期看好一体化优势和新领域布局_7页_440kb

新洋丰（000902）总结

核心内容

新洋丰（000902）作为国内磷复肥行业的龙头企业，2022年实现营业收入159.58亿元，同比增长35.22%；归母净利润为13.09亿元，同比增长8.36%。公司凭借一体化产业链和新领域布局，展现出良好的发展潜力。

主要观点

1. 业绩表现

• 收入增长：2022年公司主营产品实现量价齐升，销量和价格均有所增长。
• 利润变化：尽管收入增长显著，但综合毛利率下滑3.04个百分点至14.54%，对净利润增速产生拖累。
• 盈利预测：公司2023~2025年净利润预测分别为15.63亿元、16.99亿元和18.49亿元，EPS分别为1.17元、1.27元和1.39元，当前股价对应P/E分别为10倍、9倍和8倍，维持“强烈推荐”评级。

2. 产业链一体化优势

• 磷矿资源：公司2022年7月将控股股东的竹园沟矿业100%股权注入上市公司，加上2021年已注入的巴姑磷矿，总磷矿石产能达到270万吨，进一步提升了原料自给率。
• 合成氨产能：公司30万吨合成氨技改项目已于2022年9月投产，满足湖北3个磷肥基地的合成氨自供需求，有助于降低生产成本。

3. 新领域布局

• 新能源材料：自2021年起布局新能源材料行业，首期5万吨磷酸铁项目已投产，未来将拓展磷酸铁锂、净化磷酸及深加工精细磷化工产品，实现磷资源的梯级开发。
• 磷石膏建材：公司正在加速磷石膏项目的建设，拓展磷石膏建材领域的应用，形成“两主一辅”的产业格局。

关键信息

财务指标预测

公司概况

• 成立时间：1982年
• 上市时间：2014年3月（借壳上市）
• 产能：高浓度磷复肥约990万吨/年，磷矿石90万吨/年，磷酸铁5万吨/年，配套生产硫酸280万吨/年、合成氨30万吨/年、硝酸15万吨/年
• 主营产品：磷肥（主要为磷酸一铵）、常规复合肥、新型复合肥

风险提示

• 原料单质肥价格大幅波动
• 农产品价格上涨不及预期
• 新建产能投放进度不及预期

总结

新洋丰通过强化产业链垂直一体化战略，巩固了其在磷复肥行业的成本优势。同时，公司积极布局新能源材料和磷石膏建材等新领域，拓宽了未来增长空间。尽管2022年毛利率有所下滑，但其在2023~2025年的盈利预测显示公司具备良好的增长潜力。分析师维持“强烈推荐”评级，认为公司具备长期投资价值。