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沥青市场分析总结

核心内容

本报告由冠通期货研究咨询部苏妙达发布，日期为2025年4月3日，分析了沥青市场的近期走势及影响因素，主要涉及供应端、需求端、政策导向及国际市场动态。

主要观点

供应端分析

• 开工率回落：本周沥青开工率环比回落1.0个百分点至25.7%，较去年同期低0.8个百分点，处于近年来同期的最低水平。
• 3月排产情况：3月份预计排产238.6万吨，环比增加27.8万吨，增幅为13.2%。
• 复工情况：沥青下游各行业在上周陆续复工，开工率有所反弹，其中道路沥青开工率回升2个百分点至19%，但整体恢复仍偏慢。
• 炼厂库存：截至4月4日当周，沥青炼厂库存存货比环比减少1.3个百分点至18.9%，连续两周下降，仍处于近年来同期最低位。

政策影响

• 财政政策：政府工作报告提出，实施更加积极的财政政策，赤字率提高至4%，赤字规模达5.66万亿元，财政支出强度明显加大。
• 专项债券：拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，比上年增加5000亿元，重点用于投资建设、土地收储和消化地方政府拖欠账款等。
• 资金拨付：强调加快资金下达拨付，尽快形成实物工作量，关注其对沥青需求的拉动作用。

国际市场动态

• 美国关税政策：特朗普签署行政命令，自4月2日起对从委内瑞拉进口的原油相关商品征收25%关税，并要求全球石油码头公司在5月27日前结束在委内瑞拉的业务。
• 对俄罗斯的关税：若无法达成停火协议，美国将对俄罗斯石油买家征收25%至50%的“二级关税”。
• 美墨加协定：符合协定下的商品关税豁免将继续，不符合的维持在25%。
• 基准关税生效：4月5日生效的10%最低基准关税，以及4月9日生效的对等关税，可能对全球贸易造成一定影响。

市场走势

• 期货表现：沥青期货2506合约今日下跌1.04%，至3610元/吨，最低价3604元/吨，最高价3663元/吨，持仓量减少16022手至225505手。
• 基差变化：山东地区主流市场价下跌至3620元/吨，沥青06合约基差上涨至10元/吨，处于中性水平。
• 市场情绪：由于全球经济担忧及原油冲高回落，沥青市场承压，建议多单逐步止盈平仓。

关键信息

• 供应端：开工率持续回落，库存处于低位，但部分炼厂月底出货导致出货量环比上升。
• 需求端：道路运输业固定资产投资增速为-3.2%，仍为负值，沥青需求恢复缓慢。
• 政策导向：财政政策积极，专项债券增加，资金拨付加快，关注实物工作量形成。
• 国际影响：美国对委内瑞拉、伊朗的关税政策影响原油采购，进而对沥青市场造成一定压力。
• 市场建议：建议沥青多单逐步止盈平仓，关注市场回调风险。

结论

综合供应、需求及政策因素，沥青市场短期内面临一定压力，需关注全球贸易政策变化及国内需求恢复情况。建议投资者在当前市场环境下谨慎操作，合理控制仓位，以应对可能的波动。