20250416-冠通期货-沥青_震荡下行_3页_511kb

沥青市场总结（2025年4月16日）

核心内容

本报告分析了2025年4月16日沥青市场的整体走势及影响因素，指出当前沥青价格震荡下行，建议投资者采取观望策略。报告从供应端、需求端、期现行情及宏观经济政策等多个角度对市场进行了全面梳理。

主要观点

供应端

• 开工率回升但依旧低迷：上周沥青开工率环比上升1.9个百分点至27.6%，但仍低于去年同期1.8个百分点，整体仍处于近年来同期的最低水平。
• 4月排产环比减少：预计4月排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，减幅为4.1%，但同比略有增加0.2%。
• 炼厂出货量下降：上周全国沥青出货量环比减少22.58%至18.89万吨，仍处于低位。
• 库存小幅上升：截至4月11日当周，沥青炼厂库存存货比环比增加1.1个百分点至20%，但库存水平仍为近年来同期最低。

需求端

• 下游行业复工缓慢：沥青下游各行业陆续复工，开工率继续反弹，但道路沥青开工率仅为20%，恢复速度较慢。
• 南方降雨影响需求：南方地区因降雨间歇，实际需求尚未完全恢复，进一步抑制了沥青的消费。

外部因素

• 原油价格波动影响沥青：在全球贸易战背景下，美国对伊朗、俄罗斯的制裁政策反复，导致原油价格持续下跌，对沥青价格形成下行压力。
• 中美贸易谈判：特朗普宣布暂停对大部分经济体实施对等关税政策，期限为90天，尽管短期内提振了市场情绪，但全球贸易紧张局势仍未缓解。

关键信息

政策层面

• 财政政策加码：2025年政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率按4%左右安排，较上年提高1个百分点，赤字规模达5.66万亿元。
• 新增政府债务：全年新增政府债务总规模预计达11.86万亿元，比2024年增加2.9万亿元。
• 专项债券支持基建：地方政府专项债券安排4.4万亿元，重点用于投资建设、土地收储和收购存量商品房等，有助于基建投资的恢复。

期现行情

• 沥青期货下跌：今日沥青2506合约下跌1.27%至3278元/吨，最低价3268元/吨，最高价3312元/吨。
• 持仓量增加：持仓量增加4979手至163625手。
• 基差偏高：山东地区主流市场价下跌至3390元/吨，沥青06合约基差上涨至112元/吨，处于偏高水平。

市场展望

• 短期走势偏弱：受原油价格下跌及下游需求恢复缓慢影响，沥青价格短期内可能继续震荡下行。
• 政策利好待释放：财政政策力度加大，专项债券支持基建投资，或将对沥青需求形成一定支撑，但短期内效果有限。
• 建议观望：在外部政策不确定性较大、市场需求尚未完全恢复的背景下，建议投资者保持观望态度，等待市场进一步明朗。

总结

当前沥青市场面临供应端小幅回升与需求端恢复缓慢的双重压力，叠加原油价格波动及全球贸易局势的不确定性，整体走势偏弱。政策层面的财政支持有望在未来对市场产生积极影响，但短期内效果不明显。建议投资者关注市场动态及政策变化，采取谨慎观望策略。

报告制作单位：冠通期货股份有限公司
分析师：苏妙达
执业资格证号：F03104403/Z0018167
免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。