20190922-兴业证券-建筑材料行业周报：水泥需求持续超预期，关注三季报行情_16页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2019年9月建材行业的市场表现及投资逻辑，重点关注水泥和玻璃行业，同时涉及其他细分行业如装修建材、节能材料等。报告指出，建材行业整体处于估值企稳阶段，EPS成长性成为主要驱动因素，同时提及政策放松信号对行业带来的积极影响。

主要观点

1. 地产产业链

• 地产产业链在估值企稳下，业绩增长确定性的个股将受益。
• 12月判断地产产业链处于底部位置，预计全年机会贯穿，关注EPS成长。
• 2019年1-7月房屋竣工面积增速初步探底回升，市场预期边际改善。
• 推荐帝欧家居、江山欧派、惠达卫浴、三棵树、东方雨虹等。

2. 水泥板块

• 水泥基本面强势，价格高开高走，上半年盈利创历史新高。
• 供需形势良好，尤其在华东和华南地区，价格持续上涨。
• 供给释放滞后于需求增长，盈利超预期。
• 推荐主线：冀东水泥、祁连山（需求改善）；海螺水泥、华新水泥、万年青（盈利稳定性）。
• 9月4日国常会提前下达专项债，9月6日央行降准，利好基建和地产投资。

3. 其他细分行业

• 鲁阳节能：陶纤业务受益于需求复苏和格局改善，岩棉业务带来3-5年成长性。
• 伟星新材：零售典范，渠道下沉和工程业务推动业绩增长。
• 再升科技：玻纤龙头，产业一体化带来进口替代潜力。

关键信息

本周市场表现

• 建材行业涨幅为-1.03%，A股整体为-0.73%。
• 涨幅前五：帝欧家居（3.53%）、伟星新材（3.12%）、濮耐股份（1.12%）、旗滨集团（0.27%）、友邦吊顶（-0.06%）。
• 涨幅后五：冀东水泥（-6.14%）、光威复材（-5.03%）、中国巨石（-4.11%）、鲁阳节能（-3.16%）、宁夏建材（-2.62%）。

本周基本面数据

水泥

• 全国水泥均价421.2元/吨，环比上升0.4%，同比上升1.9%。
• 水泥库容比54.26%，环比下降0.11个百分点。
• 水泥出货率83.2%，环比上升1.1个百分点。
• 华东和华南价格持续上涨，西南和华中价格保持平稳。

玻璃

• 全国白玻均价1624元/吨，环比上涨0.56%，同比下降2.93%。
• 玻璃库存3711万重箱，环比下降0.2%，同比上升21.2%。
• 玻璃产能利用率69.63%，环比下降0.67个百分点，同比下降1.96个百分点。

原材料价格变动

陆港通持股变动

• 流入前三：南玻A（+0.56%）、冀东水泥（+0.42%）、大亚圣象（+0.38%）。
• 流出前三：天山股份（-0.14%）、欧普照明（-0.13%）、塔牌集团（-0.12%）。

重点个股逻辑

风险提示

• 经济基本面恶化
• 地产市场超预期下滑
• 行业协会破裂

投资建议

• 重点关注竣工回暖及旧房改造带来的需求增长。
• 选择业绩增长确定性高的个股，以获取EPS成长收益。
• 建议关注海螺水泥、华新水泥、万年青等盈利稳定性高的企业。
• 考虑政策放松对基建和地产投资的提振作用。

结论

本报告认为，建材行业在政策支持和需求改善的背景下，具备较强的盈利能力和估值提升潜力。重点推荐水泥和装修建材领域的优质个股，同时关注其他细分行业的成长机会。