商贸零售行业：美团经营持续恢复，鲁商发展转型进展顺利-20210328-安信证券-16页_748kb

2021年3月28日商贸零售行业总结

核心内容

美团经营恢复，社区团购助力增长

• 业绩表现：2020全年美团点评营收1147.95亿元，同比增长17.7%；经调整净利润31.20亿元，同比下降33%。交易用户达5.1亿，同比增长13.3%；活跃商家数达680万，同比增长9.7%。
• 季度亮点：2020Q4餐饮外卖交易笔数33.3亿，同比增长33%；酒店预订过夜量同比增长5.1%至1.2亿。
• 新业务增长：社区团购业务在四季度爆发，贡献收入增长，但导致经营亏损扩大。
• 收入推动因素：疫情趋缓、经济复苏及新业务拓展。
• 风险提示：外卖、到店需求不及预期；竞争态势恶化；新业务进展不及预期；行政监管风险。

鲁商发展转型进展顺利

• 业绩表现：2020年营收136.15亿元，同比增长32.33%；归母净利6.39亿元，同比增长85.39%。2020Q4营收65.80亿元，同比增长100.56%；归母净利2.26亿元，同比增长41.63%。
• 业务亮点：
  • 化妆品业务增长显著，线上渠道销售同比增长134.6%。
  • 焦点福瑞达并表，原料及添加剂业务营收增长189.7%，毛利率提升16.7pct。
  • 玻尿酸产业链布局完成，积极拓展医疗终端及医药级原料市场。
• 风险提示：产业融合风险；化妆品业务发展不及预期；地产业务经营风险；行业监管风险。

主要观点

• 美团经营持续恢复，社区团购成为新的增长点，但短期内仍面临亏损压力。
• 鲁商发展通过收购和业务转型，实现业绩高增，化妆品和玻尿酸业务成为重点增长领域。
• 整体商贸零售板块表现稳健，部分企业如永辉超市、家家悦、红旗连锁等被重点推荐。

关键信息

投资建议

行业表现

• 本周商贸零售板块上涨1.10%，在申万28个行业中排名11。
• 各子行业表现不一，专业连锁和珠宝首饰涨幅较大，而超市和百货跌幅明显。

公司动态

• 抖音杀入餐饮团购：上线餐饮团购功能，与美团展开竞争。
• 苏宁易购设立38亿仓储物流基金：与普洛斯合作，拓展物流资源。
• 橙心优选落地温州：全国首家线下仓储量贩店，聚焦下沉市场。
• 王府井全资入股陕西荣奥房地产：拓展地产业务。
• 京东增持达达集团：提升本地即时零售能力。
• 麦德龙中国换帅：蔡天乐接任总裁，推动数字化转型。
• 元气森林涉足啤酒行业：投资碧山啤酒，布局新消费品类。
• 云集转型失败：2020年营收腰斩，净亏损扩大。
• 万达商业撤回IPO申请：转向轻资产运营及境外上市。
• 海底捞盈利超3亿：全年新开门店544家，全球门店达1298家。
• H&M因新疆棉花事件遭抵制：影响其在中国市场的品牌声誉。
• 奈尔宝北京爱琴海店开业：提升亲子消费体验。
• 中消协警示扫码点餐：强调消费者权益保护。

风险提示

• 消费需求疲软
• 行业竞争加剧
• 新业务进展不及预期
• 行业监管风险
• 宏观经济波动
• 营销和创新投入风险
• 商品结构调整失效
• CPI大幅下行风险

下周投资提醒

附录：限售股解禁情况

行业评级体系

• 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，波动小于等于沪深300指数。
  • B：较高风险，波动大于沪深300指数。

分析师声明

• 刘文正声明，本人具有证券投资咨询执业资格，内容基于合法合规信息，研究方法专业审慎，观点独立公正。

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