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棉价重挫之后的修复分析总结

核心内容

2021年3月26日当周，国际棉花价格大幅下跌，国内棉市亦同步走弱，整体呈现期现价格下跌、内外棉价差走阔的态势。棉价下跌的主要原因包括美元指数反弹、欧美纺织企业对新疆棉“强迫劳动”的污蔑以及美国棉花出口放缓。尽管如此，棉价下跌也吸引部分低吸盘进场，市场存在修复预期。

主要观点

1. 国内外棉价大跌

• 国际棉价：美棉主力合约（5月）周跌5.35%，报收80.36美分/磅，呈现放量减仓态势。
• 国内棉价：郑棉主力合约（CF2105）周跌4.19%，报收14620元/吨，郑棉纱主力合约周跌5.05%，报收21450元/吨，整体资金移仓远月。

2. 期现基差偏强运行

• 棉花基差：郑棉主力合约与国内棉花价格指数价差为528元/吨，低于上周基差661元/吨。
• 棉纱基差：郑棉纱主力合约与棉纱C32S普配现货价差为2700元/吨，高于上周基差695元/吨，显示现货市场抗跌。

3. 供需形势分析

• 美棉出口放缓：3月18日当周，美国陆地棉出口销售环比减少41%，对中国装船量环比下降，显示出口需求疲软。
• 国内库存转移：棉花商业库存环比下降3.58%，新疆库存大幅减少，内地和港口库存略有变化，整体库存向下游转移。
• 纺织企业开机率回升：国内200家棉纺企业开机率升至76.74%，显示企业逐步复工复产，但纺织利润仍处于下降通道。

4. 外弱内强，内外棉价差扩大

• 价差情况：内外棉价差按中国棉花价格指数与进口棉价格指数对比，价差再度升值1200元/吨以上，国储棉轮入尚未启动。
• 进口数据：2021年1-2月我国进口棉花69万吨，同比增加68.3%，进口供应对国内市场形成压力。

5. 宏观及事件影响

• 美元反弹：美元指数周涨0.85%，对大宗商品形成利空。
• 人民币贬值：美元兑人民币中间价周内贬值，进口成本上升。
• 新疆棉抵制事件：H&M等欧美企业以“强迫劳动”为由抵制新疆棉，引发国内强烈反应，对棉价形成短期冲击。

6. 期货市场情况

• CFTC持仓：管理基金净多头头寸减少，空头持仓亦略有下降，显示市场情绪趋于谨慎。
• 郑棉仓单：郑棉仓单与预报合计增加，市场活力有所回升，但转化率偏低。
• 技术面分析：郑棉跌破60日线，中短线进入调整，预计将在14500-16000区间波动整理。

关键信息

• 国际棉价：美棉主力合约周跌5.35%，受美元反弹及新疆棉抵制事件影响。
• 国内棉价：郑棉价格跟随国际走势，但受内外棉价差影响，下跌空间受限。
• 供需变化：美国棉花出口放缓，国内库存向下游转移，纺织企业开机率回升，但利润收缩。
• 事件影响：新疆棉被污蔑抵制，引发国内市场强烈反弹，对棉价形成短期压制。
• 技术走势：郑棉调整尚未结束，预计将在14500-16000区间震荡整理，美棉关注80美分支撑。
• 市场预期：经济复苏的硬需求可能成为下一波行情的触发点，但高利润难以持续，反弹压力仍存。

行情展望

短期内，棉价可能在14500-16000元/吨区间震荡整理。随着经济复苏带来的硬需求，棉价有望出现修复。但需关注国内纺织企业库存回升及利润空间压缩的影响，同时继续关注新疆棉事件对国际市场的影响。