20210512-国金证券-4月中债登_上清所托管数据点评_配置力量释放_广义基金大幅增持存单_10页_1mb

配置力量释放，广义基金大幅增持存单——4月中债登、上清所托管数据点评总结

核心内容概述

本报告分析了2021年4月中债登和上清所债券托管数据，重点从供给端和需求端两个维度对利率债、信用债及同业存单的发行与配置情况进行点评。整体来看，4月市场情绪有所回落，净融资额同比环比均下降；但机构普遍加仓，配置情绪较为积极，其中广义基金为配置主力，商业银行和保险机构也有所贡献。

一、供给端分析

1. 利率债

• 发行规模：4月利率债发行量为17,708.83亿元，环比增加13.49%，同比增加38.68%。
• 净融资：4月净融资额为2,797亿元，环比大幅减少58.75%，同比减少7.47%。
• 发行利率与期限：加权平均发行期限为7.69年，环比增加0.94年；加权平均票面利率为3.24%，环比上升6bps。

2. 信用债

• 发行规模：4月信用债发行量为13,472亿元，环比减少6.50%，同比减少16.08%。
• 净融资：净融资额为1,902亿元，环比减少22.38%，同比减少77.66%。
• 发行利率与期限：加权平均发行期限为2.72年，环比增加0.37年；加权平均票面利率为3.88%，环比下降7bps。

3. 同业存单

• 发行规模：4月同业存单发行量为20,536.20亿元，环比减少17.41%。
• 净融资：净融资额为3,612.70亿元，环比下降15.47%。
• 发行利率与期限：加权平均发行期限为0.68年，环比增加0.01年；加权平均发行利率为2.87%，环比下降10bps。

二、需求端分析

1. 托管数据总览

• 总托管量：4月托管总量为105.11万亿元，环比增加8,708亿元。
• 主要增量券种：地方债、短融/超短融、中票、同业存单。
• 主要减量券种：国债、政金债、企业债。

2. 利率债

• 托管量：4月利率债托管量为64.9万亿元，环比增加2,432.94亿元。
• 主要增持机构：商业银行、券商自营、境外机构。
• 主要减持机构：广义基金。
• 具体表现：
  • 国债：托管量环比减少278.68亿元，境外机构增持最多。
  • 地方债：托管量环比增加4,017.2亿元，商业银行为增持主力。
  • 政金债：托管量环比减少1,305.58亿元，广义基金、商业银行、保险为减持主力。

3. 信用债

• 托管量：4月信用债托管量为12.63万亿元，环比小幅增加43.51亿元。
• 主要增持机构：广义基金、保险、境外机构。
• 主要减持机构：商业银行、券商自营。
• 具体表现：
  • 短融：托管量环比减少373.3亿元，广义基金、商业银行减持较多。
  • 超短融：托管量环比增加636.05亿元，广义基金增持最多。
  • 中票：托管量环比增加364.86亿元，广义基金为增持主力。
  • 企业债：托管量环比减少584.11亿元，广义基金减持最多。

4. 同业存单

• 托管量：4月同业存单托管量为12.34万亿元，环比增加3,913.07亿元。
• 主要增持机构：广义基金、保险。
• 主要减持机构：商业银行、境外机构。
• 具体表现：广义基金增持最多，达4,355.66亿元，商业银行减持最多，达733.57亿元。

三、机构行为总结

四、市场趋势与展望

• 发行节奏：利率债发行额度向2、3、4季度分摊，以平滑经济增速。
• 配置情绪：4月机构普遍加仓，但广义基金增量环比回落，配置以短久期为主。
• 货币政策预期：央行二季度可能仍以稳增长为主，流动性收紧可能性不大，但不排除时点波动。

五、风险提示

1. 通胀风险：市场可能面临通胀压力。
2. 信用风险：信用债市场存在违约风险。
3. 宏观经济不确定性：经济走势可能影响债券市场表现。

六、分析师信息

• 段小乐，分析师，SAC执业编号：S1130518030001
• 吴雪梅，联系人
• 邮箱：duanxiaole@gjzq.com.cn / wuxuemei@gjzq.com.cn
• 电话：(8621)61038260

七、免责声明

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