20211213-天风证券-2021年11月中债登和上清所托管数据点评_广义基金配置力量凸显_9页_722kb

广义基金配置力量凸显

核心内容概述

2021年11月，中债登和上清所公布的债券托管数据显示，银行间债券总托管量环比增加22249亿至114.69万亿元，环比增长1.98%。地方债和同业存单是主要增量来源，其中地方债托管规模增加5619亿，同业存单托管规模增加7112亿。广义基金在各券种配置中表现尤为突出，成为主要增持力量，而商业银行的配置力度有所放缓。

主要观点

• 地方债与同业存单贡献显著：11月地方债托管规模增加5619亿，同业存单托管规模增加7112亿，成为推动债券托管规模增长的两大主力。
• 广义基金配置力量凸显：广义基金在利率债、信用债和同业存单中均表现出强劲的增持趋势，成为推动市场配置的主要力量。
• 商业银行配置边际放缓：虽然商业银行仍是地方债的主要增持机构，但在信用债方面转为减持，整体配置力度有所减弱。
• 杠杆率小幅上升：11月银行间杠杆率升至107.58%，表明资金面边际收紧，市场融资需求有所增加。

关键信息

1. 利率债配置情况

• 总托管规模增加：利率债托管规模环比增加4715亿。
• 主要增持机构：
  • 广义基金：增持2114亿
  • 商业银行：增持1157亿
  • 境外机构：增持862亿
  • 证券公司：增持753亿
  • 其他：增持165亿
• 主要减持机构：
  • 信用社：减持118亿
  • 保险机构：减持27亿

2. 信用债配置情况

• 总托管规模增加：信用债托管规模环比增加1805亿。
• 主要增持机构：
  • 广义基金：增持2314亿
  • 其他：增持196亿
  • 证券公司：增持55亿
• 主要减持机构：
  • 信用社：减持24亿
  • 保险机构：减持69亿
  • 境外机构：减持9亿
  • 商业银行：减持774亿

3. 主要券种变化

• 国债：托管规模增加2568亿，商业银行和境外机构为主要增持力量。
• 政策性银行债：托管规模增加2146亿，广义基金为最大增持机构。
• 地方债：托管规模增加5619亿，商业银行为最大增持机构。
• 企业债：托管规模减少31亿，主要因广义基金减持。
• 中票：上清所中票托管规模增加562亿，广义基金为主要增持机构。
• 短融：托管规模增加193亿，广义基金为主要增持机构。
• 超短融：托管规模增加1080亿，广义基金为主要增持机构。
• 同业存单：托管规模增加7112亿，广义基金为最大增持机构。

4. 分机构配置动态

风险提示

• 信用风险事件频发：信用债市场存在一定的违约风险。
• 宏观经济恶化：经济下行压力可能对债券市场产生负面影响。
• 外部环境变化：国际形势变化可能对市场产生冲击。

图表目录（关键数据展示）

• 图1：银行间债券托管规模变化情况
• 图2：主要券种托管规模变化情况
• 图3：国债托管规模变化情况
• 图4：政策性银行债托管规模变化情况
• 图5：主要利率债分机构托管规模变化情况
• 图6：地方债托管规模变化情况
• 图7：企业债托管规模变化情况
• 图8：上清所中票托管规模变化情况
• 图9：短融托管规模变化情况
• 图10：超短融托管规模变化情况
• 图11：主要信用债分机构托管规模变化情况
• 图12：同业存单托管规模变化情况
• 图13：主要信用债托管规模走势
• 图14：商业银行托管债券规模变化情况
• 图15：信用社托管债券规模变化情况
• 图16：保险机构托管债券规模变化情况
• 图17：广义基金托管债券规模变化情况
• 图18：证券公司托管债券规模变化情况
• 图19：境外机构托管债券规模变化情况
• 图20：境外机构不同券种托管规模走势
• 图21：境外机构不同券种托管规模占比走势
• 图22：11月资金面整体态势
• 图23：银行间杠杆率估算走势

分析师信息

• 分析师：孙彬彬
• 执业证书编号：S1110516090003
• 联系方式：sunbinbin@tfzq.com

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