20230713-浙商证券-医药生物CXO专题报告_药学研究+临床研究_CRO万邦医药过会_10页_1mb

证券研究报告：医药生物行业专题——万邦医药CXO专题分析

行业情况

• 临床及临床前期CRO行业持续增长，全球市场预计2024年分别达到622亿美元和135亿美元，14-23年复合增长率9%。
• 中国CRO行业尚处于发展初期，市场规模从2016年的220亿元增长至2020年的522亿元，年复合增长率24.11%，存在巨大发展潜能。

万邦医药核心业务

• 主营业务：药学研究与临床研究综合服务商，主要为仿制药开发、一致性评价及生物等效性研究服务。
• 营收与利润：2020-2022年营业收入年均复合增速36.9%，净利润年均复合增速34.6%。2022年临床研究服务收入占总营收76.4%，同比增长25.6%。

核心竞争优势

• 市场地位：2022年仿制药生物等效性研究市占率达9.77%，核心业务保持高增速。
• 技术平台：建立药学研究与临床研究全流程服务体系，专注仿制药一致性评价、缓控释制剂等核心技术。
• 客户结构：前五大客户集中度27.6%，但2022年新增客户56家，客户拓展速度快。

风险提示

• 行业依赖风险：业绩与医药研发投入强相关。
• 竞争风险：行业竞争激烈，技术与服务能力需不断提升。
• 政策风险：监管部门政策变化可能影响行业整体发展。

行业评级与投资建议

• 行业评级：看好，行业指数表现预计超越沪深300。
• 投资逻辑：全球药物研发投入增长背景下，中国CRO企业成长空间广阔，万邦医药作为临床研究龙头，具备较强市场竞争力。

总结以上要点