20170517-华泰证券-专业应急通信行业深度报告_专网向宽带演进_中国龙头全球影响力提升_20页_1mb

行业研究总结：专网向宽带演进，中国龙头提升全球影响力

核心内容

本报告聚焦于全球专网通信行业的发展趋势，重点分析了窄带专网向宽带专网演进的背景、技术挑战、市场格局以及中国企业在其中的机遇。报告指出，尽管全球范围内已有多个国家启动LTE宽带专网建设，但整体进展缓慢，主要受限于投资规模大、跨平台兼容性差、技术成熟度不足等问题。在此背景下，中国专网行业正处于更新换代与新建需求同步释放的阶段，国内龙头海能达在全球化布局中展现出了强劲的竞争力。

主要观点

• 全球专网发展趋势：窄带专网仍是主流，但全球正逐步向基于LTE的宽带专网过渡，以实现更高效的数据传输和更丰富的功能支持（如视频通话、应急数据服务等）。
• 技术演进路径：3GPP持续增强LTE对专网的支持，预计在5G时代实现宽窄带融合，推动专网技术全面升级。
• 行业格局：尽管公网厂商如华为可能对专网市场产生影响，但专网行业格局清晰，窄带龙头优势有望延续至宽带时代。
• 中国市场现状：中国公安市场PDT专网建设进入大周期，2010年以前的存量设备面临更新，同时中西部及东部二三线城市也存在新建需求，市场空间广阔。
• 海能达竞争优势：海能达作为国内专网龙头，已具备与国际巨头摩托罗拉系统和华为在LTE专网领域的竞争能力，并积极拓展海外市场，参与“一带一路”建设。
• 投资前景：预计海能达2017-2019年净利润分别为7.5/12.3/19.4亿元，对应PE分别为36/22/14倍，重申“买入”评级。

关键信息

1. 专网行业现状

• 窄带专网仍是全球应急通信网络的主流，以语音通信为主，数据传输能力有限。
• 宽带专网建设已在美英韩等国启动，但整体进展缓慢，主要受制于投资成本高、兼容性差、技术不成熟等因素。
• 宽窄带融合成为主流趋势，技术演进将平滑过渡，不会颠覆现有竞争格局。

2. 摩托罗拉系统现状

• 业务聚焦于政府专网，主要收入来源于欧美发达国家。
• 中国区收入持续下滑，从2013年起摩托罗拉系统已退出中国公安市场。
• 与爱立信合作推进LTE专网建设，但LTE产品收入占比仍较低（仅2%）。
• 在英国ESN项目中，摩托罗拉系统作为主要建设方，同时准备应对Airwave向ESN的过渡。

3. 海能达发展动态

• 国内PDT专网建设全面铺开，海能达在公安、司法领域取得多个订单，技术实力强劲。
• 采取独立开发LTE的策略，积极布局未来宽带专网市场。
• 2016年两次增发中，均优先投入LTE相关项目，提升其在全球专网市场的话语权。
• 新产品包括多模LTE对讲终端、室外基站、宽带调度系统，兼容现有窄带通信系统，支持平滑过渡。

4. 市场与技术前景

• 全球LTE专网设备投资预计从2016年的5亿美元增长至2020年的20亿美元，年复合增速达40%。
• 中国PDT建设已进入高峰期，预计未来三年内将释放30-40亿美元的市场空间。
• 宽带专网市场容量远大于窄带，行业参与者面临更大机遇。

5. 风险提示

• 窄带向宽带演进速度可能快于预期，导致行业竞争加剧。
• PDT招标进度可能低于预期，影响海能达的市场拓展。
• 海能达与摩托罗拉系统存在诉讼，可能增加成本。

重点推荐

结论

海能达作为中国专网行业龙头，凭借其在窄带专网领域的深厚积累，正积极向LTE宽带专网转型，有望在全球专网市场中占据更大份额。随着中国公安PDT建设全面铺开，以及全球LTE专网建设逐步推进，海能达具备技术和市场双重优势，未来发展可期。