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动力煤早报总结 - 2022年5月5日

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的动力煤市场早报，涵盖基本面、基差、库存、盘面、主力持仓、价格变动、月间价差、内外贸煤、气温、水电等多个方面，分析当前动力煤市场的运行情况及未来趋势。

主要观点

• 基本面：全国电厂样本区域存煤量环比略有减少，但可用天数小幅增加。主产区煤价受政策影响仍处于弱势，部分工业企业因疫情出现阶段性停产停工，南方提前进入汛期，水电替代效应增强。
• 基差：秦皇岛港鄂尔多斯Q5500平仓价为1170元/吨，09合约基差为346.4元/吨，盘面贴水偏多。
• 库存：秦皇岛港口煤炭库存为485万吨，环比减少5万吨；六大电数据停止更新。
• 盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之上，显示偏多走势。
• 主力持仓：主力净多，空翻零，市场多头情绪较浓。
• 预期：大秦线5月1日起全面检修，发运量下降，北港库存已恢复至事故前水平。节后降价政策的落实是关键关注点，动力煤各月份合约流动性差，盘面高基差无参考价值，ZC2209合约建议观望。

关键信息

价格变动（单位：元/吨）

月间价差

• 动力煤5-9价差：图表显示价差变化，需结合具体数据解读。
• 动力煤9-1价差：图表显示价差变化，需结合具体数据解读。

基差分析

• 现货市场报价混乱，当前基差不具备参考性，尤其是09合约基差。

影响因素

利多因素

1. 产区疫情、安监等因素仍对供应造成扰动。
2. 大秦线5月1日起全面检修，发运量下降，对市场形成支撑。

利空因素

1. 政策端监管限价压力明显，节后降价政策可能对市场产生压制。
2. 民用电负荷处于低位，南方提前进入汛期，水电替代效应增强。
3. 部分工业企业因疫情影响出现阶段性停产停工。

当前主要逻辑

• 基本面因素弱化，政策端监管高压下，市场保供稳价成为主要逻辑。

主要风险点

1. 疫情因素持续扰动市场供应。
2. 政策端管控进一步发酵，可能影响市场走势。

结论

当前动力煤市场在政策监管与供应扰动之间处于微妙平衡。尽管大秦线检修带来短期支撑，但监管限价政策与水电替代效应可能对价格形成压制。各月份合约流动性较差，基差不具备参考意义，ZC2209合约建议以观望为主。投资者需密切关注节后降价政策的执行情况及疫情对供应的影响。